Nieuws

Op de eerste maandag van februari werden slaperige optimistische markten nogal bruut ontwaakt met het in punten gemeten grootste verlies op één dag van de Dow Jones. Hiermee kwam een einde aan de lage beweeglijkheid tot dat moment. Het was ook de eerste werkdag van Jerome Powell als voorzitter van de Federal Reserve. Dit was louter toeval; de reden voor de daling was niet zijn aantreden, maar publicaties over loonstijgingen van de vrijdag ervoor, die de snelste stijging in bijna tien jaar lieten zien. Marktexperts denken dat de nieuwe Fed-voorzitter wil verhinderen dat de werkloosheid nog verder daalt. Het doel is om zo lang mogelijk een werkloosheid van 4% aan te houden. Voor het rentebeleid dit jaar betekent dit vermoedelijk eerder vier dan drie renteverhogingen in de VS. En zo zitten beleggers met een dilemma, klinkende economische cijfers maar stijgende rentes die leiden tot dalende obligatiekoersen en onrustige beurzen. Beleggers bij HJCO worden bevestigd in hun keuze om beleggingen te hebben naast aandelen en obligaties; de skills-based beleggingen. In de maand februari zagen we de meeste van de Skills zich geheel of gedeeltelijk onttrokken aan de marktdalingen. Vooral arbitrage en een aantal long-short fondsen deden het prima. Trendvolgende fondsen zoals Windmill en AHL Trend moesten wel behoorlijk terug doordat deze nog gepositioneerd waren in de voorgaande lang aanhoudende opgaande trend. Pas bij een voortzetting van de dalende trend, zullen hun modellen van deze neergaande trend profiteren. Hieronder vindt u de rendementen van de fondsen op het HJCO Fondsenplatform. Deze verwijzen naar de verschillende rapportages over de afgelopen maand.   Fondsnaam Februari YTD Rapport Website Blackstone Diversified Multi-Strategy UCITS EUR -1.45% -1.45% DB Platinum IV Clinton Equity Strategies EUR -3.61% -2.78% EV Smaller Companies Fund 1.46% 4.07% Fresh Fixed Income Fund -0.59% 1.04% GAIA – Two Sigma Diversified – Class C acc. -1.42% 0.64% Helium Fund – A share class -0.16% 0.27% Helium Selection – A share class -0.14% 1.12% Lyxor Newcits IRL plc – Lyxor/Sandler US Equity – I – EUR 0.66% 2.84% Man AHL Diversified Markets EU – Tranche D -11.46% -4.85% Man AHL TargetRisk I H EUR -1.84% -1.85% Man AHL Trend (EUR) Share Class I -8.14% -2.29% Man GLG European Equity Alternative Class IN EUR -0.21% 1.84% Mint Tower Arbitrage Fund I-Class EUR -0.54% 2.64% Monolith N.V. -3.38% -0.46% OVMK Value Fund -2.25% -1.17% Windmill Connected Income Fund 0.01% 0.07% Windmill Trend Evolution Fund EUR -5.45% -3.24%   “Geld op de bank zetten is als suiker eten. Even lijkt het wat, maar het levert je niks op.” Larry Fink – BlackRock Nieuws in het kort “Wij willen mensen helpen minder financieel kwetsbaar te worden op hun oude dag” Directeur Larry Fink van BlackRock, ook wel de pionier van het verantwoord kapitalisme genoemd, pakt alles aan om bedrijven ‘de goede kant’ op te sturen. Ik vind dat met onze huidige schaal onze verantwoordelijkheid een stuk verder gaat. Wij willen mensen helpen minder financieel kwetsbaar te worden op hun oude dag. De meeste Europeanen zetten hun spaargeld bijvoorbeeld op een bankrekening. Daarmee berokkenen mensen zichzelf schade. Geld op de bank zetten is als suiker eten. Even lijkt het wat, maar het levert je niks op. Het is veel verstandiger om spaargeld te beleggen voor de lange termijn. Wij doen dat voor veel pensioenfondsen. Mensen schrikken daarvoor terug. Ik begrijp dat, want in grote delen van de financiële sector draait het om snelheid. Dienstverleners verdienen geld door transacties en willen dus zoveel mogelijk aankopen en verkopen in een zo kort mogelijke tijd. Lees hier verder Actief beheer vaart wel bij dip Actief deed het in de afgelopen weken beter dan passief. Vooral fondsmanagers die op groeiaandelen focussen doen het beter dan de index. Bloomberg heeft de resultaten van actief beheerde fondsen vergeleken met die van indexfondsen. In de periode van 29 januari tot 6 februari, toen aandelenkoersen wereldwijd daalden, blijken actief beheerde fondsen beter te hebben gepresteerd dan de hun benchmarks. Het mag dan zo zijn dat indexfondsen beter presteren als de marktomstandigheden gunstig zijn, maar in periodes van tegenslag zijn actieve beheerders in staat de negatieve gevolgen te beperken, zo lijkt het dus. Lees hier verder Cartoon van de maand “Never depend on single income. Make investment to create a second source” – Warren Buffet

DISCLAIMER: De in deze maandelijkse update in de fondsverslagen gemelde meningen dienen te worden beschouwd als de meningen van de respectieve fondsbeheerders en hoeven niet te allen tijde overeen te komen met die van HJCO Capital Partners B.V. Deze maandelijkse update dient te worden gezien als informatieverstrekking en dient niet te worden gezien als aanbeveling van of aanbod tot koop van enig in deze maandelijkse update genoemde beleggingsfondsen. Beleggen kan risicovol zijn en resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor toekomstige resultaten.

 

De maand januari begon zoals 2017 eindigde: een ongebreideld optimisme op beurzen door het goede economische nieuw, dat nog verder werd aangewakkerd door de belastingplannen van Trump. Echter, de afgelopen weken lieten financiële markten weer zien dat volatiliteit nooit ver weg is. Vooral op de beurzen in de VS zagen we scherpe dalingen en ook herstel met grote uitslagen. Het brandalarm ging af op de beurs en iedereen ging er maar vanuit dat het geen brandoefening was en verliet uit voorzorg het pand. Vooral de oplopende rentes op Amerikaanse staatsobligaties (‘Treasuries’) gaven beleggers kopzorgen, hoewel de reden van de rentestijging ingegeven is door goed economisch nieuws.

De VIX Index, een index die de beweeglijkheid aangeeft, liet de grootste tweedaagse stijging ooit zien. Nu was de VIX historisch gezien bijzonder laag, waardoor elke uitslag naar boven procentueel hoog is, maar het geeft toch aan dat wat we hebben gezien exceptioneel is. Beleggers bij HJCO weten dat de enige gratis lunch in de beleggerswereld spreiding is. Dat levert juist in deze markten een beter voor risico gecorrigeerd rendement.

In januari echter waren er echter nog weinig wolken aan de lucht en zagen we goede tot zeer goede rendementen op beurzen en bij de meeste skill-based fondsen (Skills) op het HJCO Fondsenplatform. De stijgende rente en de dalende dollar waren daarentegen voor veel beleggers in Europa boosdoeners voor het rendement in januari.

De afgelopen weken in februari hebben Skills laten zien dat ze het risico van de portefeuilles dempen. Pas bij voortdurende dalingen (en wij wagen ons niet aan een voorspelling hierover) zal ook trendvolgend profiteren van de nieuwe trends en kan het Skills gedeelte als geheel nog meer waarde toevoegen. Vervolgen markten hun lange termijn stijgende trend, zien we dat Skills bijdragen door een betere risico/rendementsverhouding van de portefeuille.

Fondsnaam	Januari	YTD
Blackstone Diversified Multi-Strategy UCITS EUR	0,00%	0,00%
DB Platinum IV Clinton Equity Strategies EUR	0,86%	0,86%
EV Smaller Companies Fund	2,57%	2,57%
Fresh Fixed Income Fund	1,64%	1,64%
GAIA – Two Sigma Diversified – Class C acc.	2,09%	2,09%
Helium Fund – A share class	0,43%	0,43%
Helium Selection – A share class	1,26%	1,26%
Man AHL Diversified Markets EU – Tranche C	7,34%	7,34%
Man AHL TargetRisk I H EUR	-0,01%	-0,01%
Man AHL Trend (EUR) Share Class I	6,36%	6,36%
Man GLG European Equity Alternative Class IN EUR	2,06%	2,06%
Mint Tower Arbitrage Fund I-Class EUR	3,20%	3,20%
Monolith N.V.	3,02%	3,02%
OVMK Value Fund	1,10%	1,10%
Windmill Connected Income Fund	0,06%	0,06%
Windmill Trend Evolution Fund EUR	2,34%	2,34%

“Every once in a while, the market does something so stupid it takes your breath away. – Jim Cramer

In deze update vindt u achtereenvolgens:

·  Windmill Trend Evolution Fund

·  Man AHL Diversified Markets EU

·  Monolith N.V.

·  OVMK Value Fund

·  EV Smaller Companies Fund

·  DB Platinum Clinton Equity Strategies Fund

·  Windmill Connected Income Fund

·  Mint Tower Arbitrage Fund

·  Blackstone Diversified Multi-Strategy UCITS

·  Man AHL TargetRisk

·  Fresh Fixed Income Fund

·  Gaia Two Sigma Diversified

·  Syquant Helium Funds

Nieuws in het kort

Windmill Trend Evolution Fund

Windmill Trend Evolution Fund steeg met 2,34%. De zwakte van de US dollar nam verder toe, ondanks ogenschijnlijk tegenstrijdige berichten van de Amerikaanse schatkistbewaarder Mnuchin en president Trump. Obligatiemarkten bleven tegenwind houden o.a. doordat invloedrijke marktparticipanten zoals Ray Dalio tijdens het World Economic Forum in Davos delibereerden over een wereldwijde bear markt voor obligaties. Tegen deze achtergrond behaalde het Fonds een netto rendement van 2,3% met vooral winsten uit aandelen, valuta’s en credit en kleine verliezen van grondstoffen en obligaties.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Man AHL Diversified Markets EU / Man AHL Trend (UCITS)

De fondsen Man AHL Diversified Markets EU / Man AHL Trend behaalden 7,34% (t/m 29 januari) resp. 6,36% aan resultaat. Januari was het begin van een nieuw jaar, maar de markten gedroegen zich voor het merendeel van de maand net zoals eind 2017. Met name aandelen schoten omhoog en minderden pas de afgelopen paar dagen vaart. Tegen deze achtergrond behaalde het fonds de winst vooral uit aandeel-, valuta- en kredietposities voortvloeiden met kleine verliezen door grondstoffen. Hoofdzakelijk longposities in aandelenindexen profiteerden van de stijgende markt, met name de NASDAQ 100- en Chinese H-aandelenindexen.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Monolith N.V.

De intrinsieke waarde van Monolith N.V. steeg afgelopen maand met 3,02%. Aan het einde van de vorige maand had Monolith een debetstand van circa 0,2%. De portefeuille van Monolith is sterk gefocust en bestaat op dit moment uit 9 ondernemingen. Prominent in de portefeuille zijn Kendrion, Amsterdam Commodities, Dr. Hönle en Schaltbau. In vrijwel alle ondernemingen in portefeuille houdt Monolith een belang van 5% of meer van het uitstaande kapitaal. In de afgelopen maand is de positie in DEAG verder teruggebracht. Daarnaast is er op meerdere posities wat afgeschaafd. De debetstand is daardoor verder gedaald. Per maandultimo had Monolith een creditstand van circa 0,3%. De stijging van de beurskoers van Kendrion (5,5%) leverde verreweg de belangrijkste positieve bijdrage aan het maandrendement. Daarnaast waren de bijdragen van Dr. Hönle en Acomo substantieel. De beurskoersen van deze ondernemingen stegen met respectievelijk 4,9% en 3,1%. De belangrijkste negatieve bedrage aan het maandrendement werd geleverd door DEAG, waarvan de beurskoers met 6,0% daalde.

Klik hier voor het volledige maandrapport

OVMK Value Fund

Het maandrendement van het OVMK Value Fund kwam afgelopen maand uit op 1,10%. Hieronder vindt u het verslag over het vierde kwartaal van het OVMK Value Fund.

Het leven van een value belegger is eigenlijk tamelijk overzichtelijk: Hij koopt alleen wanneer hij onderwaardering ziet en anders niet. Wij voelen daarom geen enkele druk om mee te doen met het feest in gedeelten van de markt waar wij geen specifieke kennis hebben en concentreren ons volledig op de stukken van de markt waar we wel waarde zien. Dat betekent dat we ons niet laten verleiden om een opinie te hebben over cryptocurrencies of de slagingskans van een experimenteel biotechmedicijn. Liever focussen we ons op zaken die wat simpeler in te schatten zijn.

Klik hier voor het volledige kwartaalrapport

EV Smaller Companies Fund

De intrinsieke waarde van het EV Smaller Companies Fund steeg met 2,57% bij een gemiddelde netto marktpositie van 40%. De long posities stegen met 2,7% en de shorts daalden met 0,1%. Aan de long kant stegen de meeste posities met Galapagos (+22%), Rocker Internet (+11%) RIB Software (+10%) en Sligro (+6%) als de grote stijgers. Ondanks een positieve beurs werd op de shorts beperkt verlies geleden. Verliesgevend waren o.a. Bpost (-6%) en Hugo Boss (-6%) terwijl winst werd behaald op o.a. IBA (+18%) en Ontex (+11%).

Klik hier voor het volledige maandrapport

DB Platinum IV Clinton Equity Strategies

DB Platinum IV Clinton Equities Strategies behaalde in januari een rendement van 0,86%. De actieve aandelenstrategie kenmerkt zich door de kwantitatieve modelmatige methodiek die wordt toegepast. Aandelen worden systematisch geselecteerd op basis van prijsdata binnen tijdsintervallen (waaronder trendvorming en mean reversion) gecombineerd met fundamentele data zoals winstverwachtingen en -aanpassingen. De selectie wordt verder gefilterd door een verfijnd risicomodel en de verwachte kosten voor de verhandelbaarheid in te passen. De uitkomst is een lijst van aandelentransacties (long en short) die voortdurend wordt uitgevoerd.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Windmill Connected Income Fund

Windmill Connected Income Fund behaalde een rendement van 0,06% in januari. De portefeuille bestaat nu uit 918 leningen uit de hoogste krediet categorieën A t/m D. Het verwachte bruto rendement op deze portefeuille is 14,61% waarbij het verwachte wanbetalingspercentage 6,96% op jaarbasis is. De intrinsieke waarde per 31 januari was USD 107,58.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Mint Tower Arbitrage Fund

Het Mint Tower Arbitrage Fund class I steeg in januari met 3,20%. Voor het eerst sinds maanden had het volatiliteit gedeelte in de diverse strategieën ook een positieve bijdrage. Het gevolg was dat de gecombineerde strategieën een zeer positief resultaat opleverde. Mint Tower heeft hierdoor het beste maand resultaat in de historie van het fonds gerealiseerd. Volatiliteit stond op een dusdanig laag niveau dat het minder beweging nodig heeft om een positief resultaat te genereren. De obligatieportefeuille had dit jaar een goede start. Vanwege grote vraag naar obligaties, gingen de kredietvergoedingen flink naar beneden. De toenemende vraag liet de koersen oplopen. Het lijkt erop dat de dalende trend in de rente, zowel in Europa als in de US, ten einde is gekomen en dat de weg naar boven is ingezet. Mint Tower heeft de renterisico’s afgedekt en heeft hier dus geen last van.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Blackstone Diversified Multi Strategy

Het Blackstone Diversified Multi-Strategy fonds behaalde in janauri een maandresultaat van 0,0%.

De middelen zijn verdeeld over 3 categorieën, namelijk credit, aandelen en multi-asset. Het fonds bepaalt door middel van een top-down view welke middelen binnen deze 3 categorieën naar in de totaal ca. 18 sub-managers gaan. Hieronder een deel van het commentaar van Blackstone over januari:

Multi-Asset strategies ended January with a neutral performance. In a month with such strong, broad-based equity market performance, it should come as no surprise that some of the Fund’s short exposures weighed on performance. Specifically, short exposure to a consumer technology company that rose after reports of strong holiday sales and a software company that rallied on the back of upgraded analyst price targets detracted from performance. .

As frequent readers of our fund commentary know, we have been espousing the potential diversification and capital preservation merits of BXDMS for some time, and periods such as this underscore our story. From February 2nd to February 5th, when the S&P 500 and the MSCI World were down 6.2% and 5.0%, BXDMS protected capital and avoided approximately 92% and 91% of this downside. In pursuing its investment objective, BXDMS seeks to avoid steep losses while maintaining diversified exposures that are less dependent on equity market movements.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Man AHL TargetRisk

Man AHL TargetRisk behaalde een rendement van -0,01% in januari. Het fonds behaalde sterke winsten op verschillende aandelenindices. Op obligaties en ook inflatie echter werden er verliezen behaald door stijgende rentes. In de VS stegen de 10 jaars staatobligaties naar een hoogste niveau in 4 jaar van 2,72%. Door de stijgende correlaties in markten werden de risico’s in het fonds teruggebracht, in casu werd de blootstelling aan markten teruggebracht met 50%.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Fresh Fixed Income Fund

Het Fresh Fixed Income Fund behaalde een maandresultaat in januari van 1,64%. Afgelopen maanden zagen we een duidelijke toename in het vertrouwen in Europa en daarbuiten. De groei in Europa lijkt voor 2017 uit te komen op 2-2,5%. In geheel Europa zijn de economische fundamenten positief, hier lijkt voorlopig nog geen verandering in te komen. Op dit moment zijn er weinig tekenen voor een neergaande economie. Een hogere groei kan hogere rentes tot gevolg hebben. Derhalve dekken wij het renterisico actief af in het obligatiefonds. Het fonds zal daardoor niet geraakt worden door stijgende rentes. Anderzijds wordt er geprofiteerd van de economische groei door in bedrijfsobligaties te beleggen. Dergelijke obligaties geven een kredietopslag voor het bedrijfsrisico, dit betekend dat de rente op bedrijfsobligaties hoger is dan op staatsobligaties.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Gaia Two Sigma Diversified

Het maandrendement van Gaia Two Sigma Diversified was 2,09%. De beheerder streeft naar vermogensgroei door middel van verfijnde computersystemen om een op een model gebaseerde beleggingsbenadering te hanteren. Het Fonds gebruikt een combinatie van zowel Amerikaanse aandelenmarktneutrale- als wereldwijde macrohandelsstrategieën. De aandelenmarktneutrale strategie streeft ernaar te profiteren van synthetische long- en shortposities in onderschatte en overschatte aandelen in de aandelenmarkt.

Vanwege compliance redenen kunnen wij geen lin in de nieuwsbrief maken naar het GAIA Two Sigma Diversified Fund.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Syquant Helium Funds

Het Helium Fund behaalde een rendement van netto 0,43%. Het Helium Selection Fund behaalde een resultaat van 1,26%. De kern van de strategie is aandelenarbitrage welke kan worden onderverdeeld in drie complementaire sub-strategieën; Fusie arbitrage, Event Driven en Systematisch long/short. Hiermee worden rendementen behaald die vrijwel niet samenhangen met aandelen en obligaties. Vorige maand zijn klanten van HJCO automatisch geswitched naar een goedkopere klasse van beide fondsen wat 0,5% tot 0,75% per jaar voordeel oplevert welke wij volledig doorgeven aan onze relaties.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Nieuws in het kort

Beleggen in de goedkoopste klasse, één van de voordelen van het HJCO Fondsenplatform

HJCO gebruikt steeds haar inkoopkracht om waar mogelijk beleggers toegang te geven tot de goedkoopste klasse die beschikbaar is. Zo hebben wij vorige maand beleggers in Man AHL Diversified Markets EU omgezet van Tranche C naar Tranche D. Hierdoor betalen zij vanaf heden 1% per jaar minder aan kosten en behalen hierdoor per jaar 1% meer rendement. Tranche D is momenteel de goedkoopste klasse die dit fonds kent en normaal alleen beschikbaar vanaf 1 mio EUR per deelnemer, maar bij het HJCO Fondsenplatform vanaf 10.000 EUR. Dit is één van de voordelen die wij u als HJCO bieden.

Man AHL TargetRisk behaalt hoogste rating van Morningstar – 5 sterren!

Het Man AHL TargetRisk fonds is bekroond met 5 sterren door Morningstar, wereldwijd de meest toonaangevende partij voor het beoordelen van beleggingsfondsen. Man AHL TargetRisk belegt in 5 verschillende categorieën waarbij het risico, de naam zegt het al, gestuurd wordt en vergelijkbaar is met een 60/40 portefeuille van aandelen en obligaties. Wilt u meer weten over dit onderscheidende fonds en/of hierin beleggen ga dan naar https://hjco.nl/multi-manager-en-multi-strategy-fondsen/

Vermogen in Skill fondsen stijgt naar 3,2 triljard dollar in 2017

Hedge fund industry assets hit a new high of $3.211 trillion as of Dec. 31, the sixth consecutive quarterly peak of assets under management, data released Friday by Hedge Fund Research showed. Combined asset growth for hedge funds and hedge funds of funds for periods ended Dec. 31 was 1.9% for the quarter and 3.3% for the year.

The breakdown of total asset growth of $59 billion in 2017 was 88% from investment gains and 12% from net inflows. Lees hier verder.

Cartoon van de maand

“Success is not final, failure is not fatal: it is the courage to continue that counts” – Winston Churchil 

Kabaal in de internationale politiek, zondagsrust op de financiële markten. 2017 kenmerkte zich door het grootste gebrek aan angst sinds de jaren vlak voor de crisis. De zoektocht naar rendement werd het beste geïllustreerd door de uitgifte van een staatslening door Argentinië, dat de afgelopen twee eeuwen acht keer failliet ging, met een looptijd van maar liefst honderd jaar. Deze uitgifte werd door beleggers drie maal overtekend. Steeds verder verbeterend economisch nieuws gaf niet alleen rust maar leidde ook tot recordstanden op vele beurzen. Voor veel beleggers zat er dit jaar ook een zwart randje aan, vooral de oplopende rente bij staatsobligaties, de nul rente op spaarrekeningen en de daling van de dollar. In Amerika kwamen er renteverhogingen, maar de onverwachte ‘Euroboom’ maakte de euro duurder, niet goedkoper. De eurokoers kroop omhoog van 1,05 naar 1,19 – een papieren verlies van 13% op dollar beleggingen

Met de stijgende koersen staan beleggers voor een dilemma, het gaat economisch goed maar de waarderingen zijn historisch gezien hoog. Zie ook onder de beursontwikkeling van de S&P 500 Index die veel harder is gestegen dan de winsten van de bedrijven in dezelfde S&P 500.

HJCO is ervan overtuigd dat wachten op een correctie geen zin heeft, of beter gezegd, er is geen methode voor het goed timen van markten. Wat keer op keer wel wordt bewezen dat het spreiden van de beleggingen over Markten (aandelen en obligaties) en Skills (actieve en alternatieve beleggingen die ook winst kunnen maken in dalende beurzen) de belegger door elke cyclus heen loodst.

In december waren aandelenmarkten wereldwijd licht positief maar daalden koersen van obligaties in Duitsland en vooral de VS door stijgende rentes. De handel in aandelen werd vooral gedomineerd door het aangekondigde belastingplan van president Trump. De fondsen op het HJCO Fondsenplatform waren over het algemeen positief met uitzondering van de meer defensieve fondsen zoals arbitrage en multi-strategy die moeite hadden met de lage beweeglijkheid respectievelijk de stijgende rentes.

Fondsnaam	December	YTD
Blackstone Diversified Multi-Strategy UCITS EUR	-0,95%	2,47%
DB Platinum IV Clinton Equity Strategies EUR	-1,86%	-4,15%
EV Smaller Companies Fund	1,27%	8,92%
Fresh Fixed Income Fund	0,28%	2,74%
GAIA – Two Sigma Diversified – Class C acc.	0,05%	4,23%
Helium Fund – A share class	0,08%	1,16%
Helium Selection – A share class	0,30%	3,93%
Man AHL Diversified Markets EU – Tranche C	0,39%	2,27%
Man AHL TargetRisk I H EUR	1,92%	16,02%
Man AHL Trend (EUR) Share Class I	-2,15%	10,36%
Man GLG European Equity Alternative Class IN EUR	-0,02%	5,86%
Mint Tower Arbitrage Fund I-Class EUR	-0,08%	2,80%
Monolith N.V.	2,30%	24,08%
OVMK Value Fund	0,66%	9,12%
Privium Done Hedge Fund class A	0,32%	-4,27%
Windmill Connected Income Fund	0,06%	3,43%
Windmill Trend Evolution Fund EUR	1,36%	14,00%

“The stock market is a device for transferring money from the impatient to the patient.” – Warren Buffett

In deze update vindt u achtereenvolgens:

• Windmill Trend Evolution Fund
• Man AHL Diversified Markets EU
• Monolith N.V.
• OVMK Value Fund
• EV Smaller Companies Fund
• DB Platinum Clinton Equity Strategies Fund
• Windmill Connected Income Fund
• Mint Tower Arbitrage Fund
• Privium Done Hedge Fund
• Blackstone Diversified Multi-Strategy UCITS
• Man AHL TargetRisk
• Fresh Fixed Income Fund
• Gaia Two Sigma Diversified
• Syquant Helium Funds

  Nieuws in het kort

Windmill Trend Evolution Fund

Windmill Trend Evolution Fund steeg met 1,36%. De handel in aandelen was deze maand het meest profijtelijk, vooral door longposities in de Europese materialensector en software services. Zoals kan worden verwacht in een omgeving met stijgende aandelenkoersen, kwamen vier van de vijf slechtste bijdragen deze maand van short aandelenposities, vooral uit shortpositie in Europese mediabedrijven. Handel in credit (bedrijfsobligaties) was voor het Fonds over de gehele linie positief. Deze maand, en ook voor het gehele jaar, was niet één van de acht creditindices, waarop het Fonds handelt, verlieslatend.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Man AHL Diversified Markets EU / Man AHL Trend (UCITS)

De fondsen Man AHL Diversified Markets EU (Tranche C) / Man AHL Trend behaalden 0,33% (t/m 26 december) resp. -1,95% aan resultaat. Niet aandelen, maar grondstoffen droegen deze maand het meest bij. Daarbij waren de grootste winsten afkomstig van longposities in metalen. Palladium, dat wordt gebruikt in katalysatoren van benzinemotoren, behoorde tot de best presterende grondstoffen en bereikte het hoogste punt sinds 16 jaar dankzij een sterke vraag naar auto’s en een aanbodtekort. Longposities in aluminium droegen ook bij aan het brede resultaat. Daar staat tegenover dat shortposities in suiker achterbleven doordat de markt binnen een beperkte bandbreedte bleef. Aandelen bleken de op één na sterkste vermogensklasse te zijn. De hoogste winsten werden geboekt met longposities in S&P 500-futures en met longposities in aandelen van Amerikaanse kapitaalgoederenbedrijven.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Monolith N.V.

De intrinsieke waarde van Monolith N.V. steeg afgelopen maand met 2,3%. Aan het einde van de vorige maand had Monolith een debetstand van circa 1%. De portefeuille van Monolith is sterk gefocust en bestaat op dit moment uit 9 ondernemingen. Prominent in de portefeuille zijn Kendrion, Amsterdam Commodities, Dr. Hoenle en Schaltbau. In vrijwel alle ondernemingen in portefeuille houdt Monolith een belang in het uitstaande kapitaal van 5% of meer. De positie in Dr. Hoenle is iets afgebouwd na een zeer forse koersstijging in korte tijd. Het verkoopprogramma in Sweco is verder doorgezet, terwijl DEAG opnieuw licht is afgeschaafd. Ten slotte is een bescheiden positie genomen in een nieuwe investering. De debetstand is per saldo verder gedaald. Per maandultimo had Monolith een debetstand van circa 0,2%. De aanzienlijke stijging van de beurskoers van Dr. Hoenle (+32,5%) leverde verreweg de belangrijkste positieve bijdrage aan het maandrendement. De dalingen van de beurskoersen van Masterflex (-4,6%) en Kendrion (-1,9%) leverden de belangrijkste negatieve bedragen aan het maandrendement.

Klik hier voor het volledige maandrapport

OVMK Value Fund

Het maandrendement van het OVMK Value Fund kwam afgelopen maand uit op 0,66%. Hieronder vindt u het verslag over het vierde kwartaal van het OVMK Value Fund.

Het leven van een value belegger is eigenlijk tamelijk overzichtelijk: Hij koopt alleen wanneer hij onderwaardering ziet en anders niet. Wij voelen daarom geen enkele druk om mee te doen met het feest in gedeelten van de markt waar wij geen specifieke kennis hebben en concentreren ons volledig op de stukken van de markt waar we wel waarde zien. Dat betekent dat we ons niet laten verleiden om een opinie te hebben over cryptocurrencies of de slagingskans van een experimenteel biotechmedicijn. Liever focussen we ons op zaken die wat simpeler in te schatten zijn. In hele uitbundige beursjaren kan dat ertoe leiden dat we achterblijven bij een index. In mindere beursjaren verschaft het ons echter een voordeel. Gelukkig hebben we in 2017 toch behoorlijk kunnen profiteren van mooie koersstijgingen en sluiten we het jaar af heel dicht bij de hoogste standen ooit. Met een portefeuille die voor ruim een derde uit vastrentende effecten bestaat en een zeer breed gespreid karakter heeft zijn we eigenlijk best tevreden over het geboekte rendement. Een portefeuille die gedurende 2017 voor twee-derde uit AEX-aandelen en een derde uit obligaties zou hebben bestaan zou zo’n beetje hetzelfde hebben opgeleverd. Dat is overigens toeval: onze portefeuille lijkt in het geheel niet op welke index dan ook en het rendement dat wij boeken is slechts beperkt gecorreleerd met het rendement dat de AEX of Dow Jones in een gegeven jaar boekt. Dat zal er bij tijd en wijle voor zorgen dat ons rendement sterk afwijkt van het rendement van de bekende indices, zowel positief als negatief. Onze portefeuille bevat slechts de namen die wij ondergewaardeerd genoeg vinden om te kunnen worden gekocht. Of deze namen in een index te vinden zijn, is voor ons niet van belang.

Klik hier voor het volledige kwartaalrapport

EV Smaller Companies Fund

De intrinsieke waarde van het EV Smaller Companies Fund steeg met 1,3% bij een gemiddelde netto marktpositie van 44%. De long posities stegen met 1,6% en de shorts daalden met 0,3%. Aan de long kant waren RIB Software (+22%), Aurubis (+11%), PostNL (+8%) en Rocket Internet (+5%) de grote stijgers. De long positie BAM Groep (-15%) stelde teleur, veroorzaakt door een winstwaarschuwing. De meeste short posities leverden slechts beperkt verlies op. Het EVSCF heeft over heel 2017 een rendement behaald van 8,9% bij een gemiddelde netto marktpositie van 48%.

Klik hier voor het volledige maandrapport

DB Platinum IV Clinton Equity Strategies

DB Platinum IV Clinton Equities Strategies behaalde in december een rendement van -1,87%. De actieve aandelenstrategie kenmerkt zich door de kwantitatieve modelmatige methodiek die wordt toegepast. Aandelen worden systematisch geselecteerd op basis van prijsdata binnen tijdsintervallen (waaronder trendvorming en mean reversion) gecombineerd met fundamentele data zoals winstverwachtingen en -aanpassingen. De selectie wordt verder gefilterd door een verfijnd risicomodel en de verwachte kosten voor de verhandelbaarheid in te passen. De uitkomst is een lijst van aandelentransacties (long en short) die voortdurend wordt uitgevoerd.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Windmill Connected Income Fund

Windmill Connected Income Fund behaalde een rendement van 0,06% in december. De portefeuille bestaat nu uit 913 leningen uit de hoogste krediet categorieën A t/m D. Het verwachte bruto rendement op deze portefeuille is 14,79% waarbij het verwachte wanbetalingspercentage 7,05% op jaarbasis is. De intrinsieke waarde per 31 december was USD 107,52.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Mint Tower Arbitrage Fund

Het Mint Tower Arbitrage Fund class I eindigde de maand december vrijwel onveranderd met -0,08%. Het gebrek aan volatiliteit zorgde voor een lager resultaat in de portefeuille. De lage beweging op de beurs zorgde dat het verlies aan tijdswaarde in opties niet voldoende werd gecompenseerd door de beweging.

Het uitblijven van volatiliteit speelt bij de meeste namen in de portefeuille. Twee voorbeelden zijn de optieposities in ING en de verzekeraar Ageas. In beide namen staat de ingeprijsde volatiliteit rond de 20 punten. Dat houdt in dat een beweging van 20 punten nodig is om de optiepremie te compenseren. In november was de beweging in beide namen rond de 10. Dit betekent dat de opbrengsten van de beweging te laag zijn om het verlies van optiepremie (tijdswaarde) te compenseren. Andere namen met een vergelijkbaar verschil waren o.a. TomTom, Philips en Akzo Nobel. Naast de lage beweging daalde ook de ingeprijsde volatiliteit in de optiemarkt, dit geeft als resultaat dat opties in de portefeuille minder waard worden.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Privium Done Hedge Fund

Het Privium Done Hedge Fund behaalde in december een rendement van 0,25%. Zie onder het verslag van Done, de adviseur van het Privium Done Hedgefund.

In the Fund’s September report we discussed the Viacom Dual class arbitrage. At that moment the A class was trading 32% higher compared to the B class share, as per the end of the year the discount of the B shares compared to the A shares has contracted to 13%., which entails a 19 percentage point reversal. This reversal is in line with what we anticipated and shows that even in the current, harsh, low volatility market conditions for arbitrage strategies there are still opportunities to be found.

In this end of the quarter report we will discuss the Belgium holding company Groupe Bruxelles Lambert (“GBL”). This holding company with a market cap of 14 Billion Euro’s has 7 strategical investments in European exchange traded companies, the shares of GBL themselves trade on the Euronext Brussels exchange.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Blackstone Diversified Multi Strategy

Het Blackstone Diversified Multi-Strategy fonds behaalde in december een maandresultaat van -0,95%.

De middelen zijn verdeeld over 3 categorieën, namelijk credit, aandelen en multi-asset. Het fonds bepaalt door middel van een top-down view welke middelen binnen deze 3 categorieën naar in de totaal ca. 18 sub-managers gaan. Hieronder het commentaar van Blackstone over november:

One interesting market dynamic that had an outsized impact on the performance in November was a sharp factor reversal towards the end of the month. Momentum – a factor premised upon the tendency for assets’ relative performance to continue for a certain period of time – gave up gains, and value – a factor defined by systematic comparison of some measure of an asset’s fundamental value to its price – outperformed.

As the largest allocation in the portfolio with close to 50% of the Fund’s assets, Multi-Asset strategies were the largest detractor from performance during November. Several of the Fund’s sub-advisers employ systematic strategies with the objective of isolating specific risk premia – sources of return with intuitive economic underpinnings, such as momentum or value described above -across asset classes and geographies,

Klik hier voor het volledige maandrapport

Man AHL TargetRisk

Man AHL TargetRisk behaalde een rendement van 1,92% in december. Het fonds behaalde winsten op alle sectoren met meest in het oog springend verschillende aandelenindices. Ook commodities behaalden een zeer goede maand, voornamelijk olie en goud. De prijs van een vat Brent Noordzee olie steeg naar het hoogste punt van het jaar. Door snel terug te schakelen na een sell-off in de obligatiemarkt, wist het fonds ook in de vastrentende sector een (kleine) winst te behalen.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Fresh Fixed Income Fund

Het Fresh Fixed Income Fund behaalde een maandresultaat in december van 0,20%. Afgelopen maanden zagen we een duidelijke toename in het vertrouwen in Europa en daarbuiten. De groei in Europa lijkt voor 2017 uit te komen op 2-2,5%. In geheel Europa zijn de economische fundamenten positief, hier lijkt voorlopig nog geen verandering in te komen. Op dit moment zijn er weinig tekenen voor een neergaande economie. Een hogere groei kan hogere rentes tot gevolg hebben. Derhalve dekken wij het renterisico actief af in het obligatiefonds. Het fonds zal daardoor niet geraakt worden door stijgende rentes. Anderzijds wordt er geprofiteerd van de economische groei door in bedrijfsobligaties te beleggen. Dergelijke obligaties geven een kredietopslag voor het bedrijfsrisico, dit betekend dat de rente op bedrijfsobligaties hoger is dan op staatsobligaties.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Gaia Two Sigma Diversified

Het maandrendement van Gaia Two Sigma Diversified was 0,47%. De beheerder streeft naar vermogensgroei door middel van verfijnde computersystemen om een op een model gebaseerde beleggingsbenadering te hanteren. Het Fonds gebruikt een combinatie van zowel Amerikaanse aandelenmarktneutrale- als wereldwijde macrohandelsstrategieën. De aandelenmarktneutrale strategie streeft ernaar te profiteren van synthetische long- en shortposities in onderschatte en overschatte aandelen in de aandelenmarkt.

Vanwege compliance redenen kunnen wij geen lin in de nieuwsbrief maken naar het GAIA Two Sigma Diversified Fund.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Syquant Helium Funds

Het Helium Fund behaalde een rendement van netto 0,08%. Het Helium Selection Fund behaalde een resultaat van 0,30%. De kern van de strategie is aandelenarbitrage welke kan worden onderverdeeld in drie complementaire sub-strategieën; Fusie arbitrage, Event Driven en Systematisch long/short. Hiermee worden rendementen behaald die vrijwel niet samenhangen met aandelen en obligaties. Afgelopen maand zijn klanten van HJCO automatisch geswitched naar een goedkopere klasse van beide fondsen wat 0,5% tot 0,75% per jaar voordeel oplevert welke wij volledig doorgeven aan onze relaties.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Nieuws in het kort

Grote opkomst jaarlijkse bijeenkomst

Gisteren hielden wij onze jaarlijkse bijeenkomst, welke dit jaar plaats vond in het Zalmhuis. Ruim 90 mensen bezochten onze bijeenkomst, waar na een korte terugblik op 2017 én vooruitblik op 2018 een kort interview plaats vond met Jeppe Brondum, managing director bij Blackstone. Afsluitend nam Gerd-Jan Poortman ons mee met een inspirerend verhaal over zijn ervaringen in het grootste zeil evenement ter wereld: de Volvo Ocean Race. Wij danken u allen hartelijk voor uw komst.

De zes hedgefondstrends van 2018

Het adviesbureau Agecroft Partners onderscheidt zes hedgefondstrends. Zoals: minder hedgefondsmanagers zullen meer geld beheren. En: Het aantal fondsen dat deuren sluit versnelt. Wat gaat 2018 brengen voor de hedgefondsindustrie? Lees hier verder.

The tech takeover of advertising

Lees hier verder over hoe Facebook en Google vooral mediabedrijven zijn die de mediamarkt nu domineren.

“Education is not the learning of facts, but the training of the mind to think.” – Albert Einstein

Graag nodigen wij u van harte uit voor onze jaarlijkse bijeenkomst op:

Woensdag 17 januari 2018

Locatie:
Het Zalmhuis – Schaardijk 434 – Rotterdam

U kunt gratis parkeren naast het Zalmhuis. Met OV is het Zalmhuis te bereiken via de parkshuttle vanaf metrostation Kralingse Zoom. Zie ook www.zalmhuis.nl over bereikbaarheid.

Programma (onder voorbehoud):

16.30 uur	ontvangst
17.00 uur	presentatie HJCO Capital Partners
17.30 uur	presentatie met beeld en geluid van Gerd-jan Poortman – professioneel oceaanzeiler en ambassadeur van de Volvo Ocean Race die in 2018 in Den Haag zal finishen
18.30 uur	dinerbuffet
20.00 uur	einde

Er zijn een beperkt aantal plaatsen vrij. Wilt u aangeven of u hierbij aanwezig bent, klik dan hier.

Vorige maand berichtten wij over het op vrijwel alle vlakken goede economische nieuws dat zich inmiddels zich ook heeft vertaald in historisch hoge waarderingen. Vrijwel direct na onze maandbrief kwam een artikel op de voorpagina van het Financieele Dagblad (zie hier) van dezelfde strekking. We zitten nu dus in een Goudlokje-scenario, hoge groei met lage inflatie en dito lage rente. ABN AMRO hoofdeconoom Han de Jong spreekt over 2017 als niets minder dan een sensationeel jaar. Tekenend hiervoor zijn de Duitse en Amerikaanse zaken klimaat indices die beide op een lang jarig record staan, hoger nog dan 18 jaar geleden. Een teken dat ondernemers zowel in Europa als in de VS sinds lange tijd niet zo positief waren over de toekomst als op dit moment. Zie onder: Bron: ABN AMRO Een belangrijk thema in de afgelopen jaren is de stijging van tech aandelen, vooral de grote winnaars, de ‘FAANG’ groep (Facebook, Amazon, Apple, Netflix, Google). In de tech bubble van eind jaren 90 hebben we ook astronomische stijgingen gezien en vergeleken met toen is de huidige stijging, hoe extreem ook, ogenschijnlijk relatief beperkt, zie onderstaande grafiek van T. Rowe Price. Een correctie is op termijn onvermijdelijk gegeven de hoge waarderingen, echter het momentum is voorlopig nog goed wat het opwaarts potentieel op korte termijn hoog houdt. Omdat timing van correcties vrijwel onmogelijk is, is ons advies een significant deel van het belegbaar vermogen nu meer dan ooit aan te houden in fondsen met wat wij noemen ‘crisis alpha’ voor spreiding zoals de trendvolgende, multi-strategy en arbitrage fondsen. 1. Ratio of price to analyst estimates sales over next 12 months; 2 Ratio of price to analyst estimates earnings over next 12 months; 3. Partial return as Facebook IPO was in May 2012.Partial return as Facebook IPO was in May 2012. In november waren aandelenmarkten wereldwijd positief maar daalden deze enkele procenten in Europa en Nederland. Vooral de trendomslag einde maand van momentum (groei) aandelen naar waarde aandelen zetten een aantal beheerders op de verkeerde voet. De trendvolgende fondsen hadden per saldo een vlakke tot goede maand, de aandelen fondsen waren verdeeld, de defensieve fondsen in arbitrage en multi strategy hadden daarentegen een relatief lastige maand. Fondsnaam November YTD Blackstone Diversified Multi-Strategy UCITS EUR -1,32% 3,46% DB Platinum IV Clinton Equity Strategies EUR -1,25% -2,33% EV Smaller Companies Fund -1,73% 7,56% Fresh Fixed Income Fund -0,03% 2,46% GAIA – Two Sigma Diversified – Class C acc. 0,47% 4,18% Helium Fund – A share class -0,35% 1,08% Helium Selection – A share class -1,35% 3,62% Man AHL Diversified Markets EU – Tranche C 1,66% 1,88% Man AHL TargetRisk I H EUR -0,13% 13,83% Man AHL Trend (EUR) Share Class I 0,64% 12,55% Man GLG European Equity Alternative Class IN EUR 0,77% 5,87% Mint Tower Arbitrage Fund I-Class EUR -0,23% 2,88% Monolith N.V. 3,20% 21,29% OVMK Value Fund -1,95% 8,40% Privium Done Hedge Fund class A -0,35% -4,58% Windmill Connected Income Fund 0,30% 3,38% Windmill Trend Evolution Fund EUR 0,23% 12,46% “We learn from history that we don’t learn from history.” – Desmond Tutu In deze update vindt u achtereenvolgens: ·  Windmill Trend Evolution Fund ·  Man AHL Diversified Markets EU ·  Monolith N.V. ·  OVMK Value Fund ·  EV Smaller Companies Fund ·  DB Platinum Clinton Equity Strategies Fund ·  Windmill Connected Income Fund ·  Mint Tower Arbitrage Fund ·  Privium Done Hedge Fund ·  Blackstone Diversified Multi-Strategy UCITS ·  Man AHL TargetRisk ·  Fresh Fixed Income Fund ·  Gaia Two Sigma Diversified ·  Syquant Helium Funds Nieuws in het kort Windmill Trend Evolution Fund Windmill Trend Evolution Fund steeg met 0,23%. Het fonds haalde beperkte winsten uit de meeste sectoren, vooral energie, obligaties en valuta. In commodities leverden UK en NL long posities in gas gedurende de maand de meeste winst op; deze markten continueerden hun rally van ruim 30% sinds augustus. De aandelenhandel bevatte zowel de beste als de slechtste performers in de afgelopen maand en eindigde per saldo vlak met significante rotaties over sectoren. Hoewel de daling van technologie aandelen het meeste in het nieuws kwam, bleef de handel in deze sector net winstgevend. Klik hier voor het volledige maandrapport Man AHL Diversified Markets EU / Man AHL Trend (UCITS) Het fonds Man AHL Diversified Markets EU (Tranche C) / Man AHL Trend behaalden 1,66% resp. 0,64% resultaat. In november werden de eerste stappen gezet om de lang beloofde Amerikaanse belastinghervorming in wetgeving om te zetten. Dit joeg de al ongebreidelde S&P500 op naar de hoogste maandelijkse stijging sinds februari. In Europa was het sentiment echter minder juichend omdat de eerste poging van Angela Merkel om een Duitse coalitieregering te vormen mislukte en de Bank of England voor het eerst in 10 jaar de rente verhoogde. Klik hier voor het volledige maandrapport Monolith N.V. De intrinsieke waarde van Monolith N.V. steeg met 3,2% afgelopen maand. De portefeuille van Monolith is sterk gefocust en bestaat op dit moment uit 9 ondernemingen. Prominent in de portefeuille zijn Kendrion, Amsterdam Commodities, Schaltbau en Dr. Hönle. In vrijwel alle ondernemingen in portefeuille houdt Monolith een belang van 5% of meer van het uitstaande kapitaal. De positie in Berentzen is, na in de afgelopen maanden te zijn uitgebreid, in november bij hogere koersen weer teruggebracht. Het verkoopprogramma in Sweco is verder doorgezet. Ten slotte is de positie in DEAG opnieuw licht afgeschaafd. De debetstand is daardoor verder gedaald. Per maandultimo had Monolith een debetstand van circa 1%. De stijgingen van de beurskoersen van Kendrion (+9,0%) en Masterflex (+14,4%) leverden de belangrijkste positieve bijdragen aan het maandrendement. De dalingen van de beurskoersen van Dr. Hönle (-6,3%) en Schaltbau (-7,5%) leverden de belangrijkste negatieve bedragen aan het maandrendement. Klik hier voor het volledige maandrapport OVMK Value Fund Het maandrendement van het OVMK Value Fund kwam uit op -1,95% in november. Hieronder vindt u het verslag over het derde kwartaal van het OVMK Value Fund. Wederom een kwartaal vol interessante ontwikkelingen voor de portefeuille. Per saldo kunnen we terugkijken op een fraai kwartaal waarin er zo’n 6% rendement werd behaald. Het optimisme in de wereld hield goed stand in het derde kwartaal en zelfs raketlanceringen van Noord-Korea, aanstaande renteverhogingen in de UK en Catalaanse onafhankelijkheidsverkiezingen mochten de pret niet drukken. De wereld wordt nog steeds overspoeld met goedkoop geld dat ergens heen moet. Er is zodoende nog steeds veel rugwind voor de economie en dat optimisme zorgt voor recordstanden op de beurs. Zoals we al eerder beschreven zijn wij wat gematigder in ons optimisme. Hoewel wij nog steeds zeer enthousiast zijn over de individuele kansen die we in onze portefeuille hebben, zijn we wat gereserveerder over de beurzen in het algemeen. De waarderingen van large caps en tech-aandelen prijzen reeds veel voorspoed in en zijn gevoelig voor een correctie. Vooral de waarderingen in Amerika laten weinig ruimte voor tegenvallers en zodoende willen wij blijven waarschuwen voor de mogelijke gevolgen bij een kentering van het sentiment bij deze bedrijven. In andere delen van de markt zijn er daarentegen nog steeds fraaie kansen te vinden. Als je maar goed zoekt. Klik hier voor het volledige kwartaalrapport EV Smaller Companies Fund De intrinsieke waarde van het EV Smaller Companies Fund daalde met 1,7% bij een gemiddelde netto marktpositie van 37%. De long posities daalden met 2,0% en de shorts stegen met 0,3%. Aan de long kant waren Flow Traders (-14%), SIF Groep (-13%) en Rib Software (-8%) de grote dalers. Basic-Fit (+8%) en Fugro (+5%) deden het daarentegen goed. De short kant leverde winst op door Hamburger Hafen (+11%) en Ontex (+10%). Op de short positie Osram (-5%) werd verlies geleden. De positie in Cancom is verkocht na behalen van het koersdoel, waarbij een totaal rendement is geboekt van 41%. Klik hier voor het volledige maandrapport DB Platinum IV Clinton Equity Strategies DB Platinum IV Clinton Equities Strategies behaalde een rendement van -1,25% in november. De actieve aandelenstrategie kenmerkt zich door de kwantitatieve modelmatige methodiek die wordt toegepast. Aandelen worden systematisch geselecteerd op basis van prijsdata binnen tijdsintervallen (waaronder trendvorming en mean reversion) gecombineerd met fundamentele data zoals winstverwachtingen en -aanpassingen. De selectie wordt verder gefilterd door een verfijnd risicomodel en de verwachte kosten voor de verhandelbaarheid in te passen. De uitkomst is een lijst van aandelentransacties (long en short) die voortdurend wordt uitgevoerd. Klik hier voor het volledige maandrapport Windmill Connected Income Fund Windmill Connected Income Fund behaalde een rendement van 0,30% in november. De portefeuille bestaat nu uit 892 leningen uit de hoogste krediet categorieën A t/m D. Het verwachte bruto rendement op deze portefeuille is 14,99% waarbij het verwachte wanbetalingspercentage 7,14% op jaarbasis is. De intrinsieke waarde per 30 november was USD 107,46. Klik hier voor het volledige maandrapport Mint Tower Arbitrage Fund Het Mint Tower Arbitrage Fund class I eindigde de maand november met een klein verlies van -0,23%. Het gebrek aan volatiliteit zorgde voor een lager resultaat in de portefeuille. De lage beweging op de beurs zorgde dat het verlies aan tijdswaarde in opties niet voldoende werd gecompenseerd door de beweging. Het uitblijven van volatiliteit speelt bij de meeste namen in de portefeuille. Twee voorbeelden zijn de optieposities in ING en de verzekeraar Ageas. In beide namen staat de ingeprijsde volatiliteit rond de 20 punten. Dat houdt in dat een beweging van 20 punten nodig is om de optiepremie te compenseren. In november was de beweging in beide namen rond de 10. Dit betekent dat de opbrengsten van de beweging te laag zijn om het verlies van optiepremie (tijdswaarde) te compenseren. Andere namen met een vergelijkbaar verschil waren o.a. TomTom, Philips en Akzo Nobel. Naast de lage beweging daalde ook de ingeprijsde volatiliteit in de optiemarkt, dit geeft als resultaat dat opties in de portefeuille minder waard worden. Klik hier voor het volledige maandrapport Privium Done Hedge Fund Het Privium Done Hedge Fund behaalde een rendement van -0,35% in november. Zie onder het verslag van Done, de adviseur van het Privium Done Hedgefund. Halfway through the month the Fund saw a couple of holding arbitrage positions at even more extreme levels than in the previous months. The volatility in the market is still very low, the Fund did however – same as last month – see a slight pick-up in the amount of trades done on an average day. Klik hier voor het volledige maandrapport Blackstone Diversified Multi Strategy Het Blackstone Diversified Multi-Strategy fonds behaalde in november een maandresultaat van -1,32% versus 1,66% en 0,56% respectievelijk voor de MSCI World aandelen en de Barclays Global Aggregate Bond Index. De middelen zijn verdeeld over 3 categorieën, namelijk credit, aandelen en multi-asset. Het fonds bepaalt door middel van een top-down view welke middelen binnen deze 3 categorieën naar in de totaal ca. 18 sub-managers gaan. Hieronder het commentaar van Blackstone over november: One interesting market dynamic that had an outsized impact on the performance in November was a sharp factor reversal towards the end of the month. Momentum – a factor premised upon the tendency for assets’ relative performance to continue for a certain period of time – gave up gains, and value – a factor defined by systematic comparison of some measure of an asset’s fundamental value to its price – outperformed. As the largest allocation in the portfolio with close to 50% of the Fund’s assets, Multi-Asset strategies were the largest detractor from performance during November. Several of the Fund’s sub-advisers employ systematic strategies with the objective of isolating specific risk premia – sources of return with intuitive economic underpinnings, such as momentum or value described above -across asset classes and geographies, Klik hier voor het volledige maandrapport Man AHL TargetRisk Man AHL TargetRisk behaalde een rendement van -0,13% in november. Het fonds behaalde winsten in aandelen en op vastrentend maar behaalde kleine verliezen in credit en commodities terwijl de inflatie sector vlak bleef. Het meest geraakt werd een positie in de FTSE 100 index welke daalde door een renteverhoging van de Bank of England. De grootste winst kwam ook van een positie ook in de aandelensector, namelijk de S&P 500 index. Klik hier voor het volledige maandrapport Fresh Fixed Income Fund Het Fresh Fixed Income Fund behaalde een maandresultaat in november van -0,03%. Fresh Fixed Income Fund biedt beleggers de mogelijkheid om te investeren in een actieve en professioneel beheerde portefeuille van vastrentende waarden. De portefeuille bestaat voornamelijk uit bedrijfsobligaties. Dit zijn leningen die worden uitgegeven door ondernemingen. Deze obligaties hebben een hoger verwacht rendement dan een staatsobligatie, maar hebben dan ook een hoger risico. Fresh Fixed Income Fund is een beleggingsfonds dat wordt gekenmerkt door een gematigd risicoprofiel. Klik hier voor het volledige maandrapport Gaia Two Sigma Diversified Het maandrendement van Gaia Two Sigma Diversified was 0,47%. De beheerder streeft naar vermogensgroei door middel van verfijnde computersystemen om een op een model gebaseerde beleggingsbenadering te hanteren. Het Fonds gebruikt een combinatie van zowel Amerikaanse aandelenmarktneutrale- als wereldwijde macrohandelsstrategieën. De aandelenmarktneutrale strategie streeft ernaar te profiteren van synthetische long- en shortposities in onderschatte en overschatte aandelen in de aandelenmarkt. Vanwege compliance redenen kunnen wij geen lin in de nieuwsbrief maken naar het GAIA Two Sigma Diversified Fund. Klik hier voor het volledige maandrapport Syquant Helium Funds Het Helium Fund behaalde een rendement van netto -0,33%. Het Helium Selection Fund behaalde een resultaat van -1,35%. De kern van de strategie is aandelenarbitrage welke kan worden onderverdeeld in drie complementaire sub-strategieën; Fusie arbitrage, Event Driven en Systematisch long/short. Hiermee worden rendementen behaald die vrijwel niet samenhangen met aandelen en obligaties. Afgelopen maand zijn klanten van HJCO automatisch geswitched naar een goedkopere klasse van beide fondsen wat 0,5% tot 0,75% per jaar voordeel oplevert welke wij volledig doorgeven aan onze relaties. Klik hier voor het volledige maandrapport Nieuws in het kort Meldt u nu aan: HJCO Bijeenkomst op 17 januari met professioneel oceaanzeiler Gerd-jan Poortman en nieuwe beleggingsmogelijkheden bij HJCO! Woensdag 17 januari 2018 vanaf 16.30 uur tot 20.00 uur zijn u en uw partner van harte uitgenodigd voor onze jaarlijkse bijeenkomst. De locatie is het Zalmhuis aan de Maas welke een prachtig uitzicht geeft op Van Brienenoordbrug. Als gastspreker komt Gerd-jan Poortman die ons zal meenemen met spectaculaire beelden in het leven van een professionele oceaanzeiler. Alles draait om voorbereiding, teamwork en doorzettingsvermogen. Gerd-jan is ook ambassadeur van de Volvo Oceaan Race, die eind juni zal finishen in Den Haag. Ook zullen wij u een aantal nieuwe beleggingsmogelijkheden presenteren die passen in de huidige omgeving van lage rentes en hoge waarderingen op beurzen. Heeft u zich nog niet opgegeven, dan kan dat hier. Pensioenfonds Calstrs belegt miljarden in trendvolgende fondsen voor ‘crisis alpha’ Het California State Teachers’ Retirement System belegt meer dan $6 mld in trendvolgende strategieën in CTA als significate verhoging van hun risico mitigerende strategie (RMS) portefeuille. Het Calstrs pensioenfonds is $220 mld groot waarvan meer dan $15 mld belegd is in de RMS portefeuille per 31 oktober. Fees op hedge funds dalen verder in 2017 Waar enkele jaren geleden nog een feestructuur van 2% beheerfee en 20% performance fee gangbaar was bij hedge funds (‘skills’), is dat inmiddels gedaald naar gemiddeld onder de 1,5% en 17% performancefee en de trend is nog steeds dalende. Als HJCO juichen wij dit toe en geven elke fee daling door onze inkoopkracht door aan onze beleggers. Laatste kans, schrijf in december voordelig in het Windmill Trend Evolution Fund – en betaal de komende 6 maanden géén servicefee over de inschrijving! Deze week is de laatste week om nog te profiteren van een aantrekkelijke inschrijfmogelijkheid in Windmill Trend Evolution. Geen aankoopkosten en de komende 6 maanden ook geen servicefee ad 0,5% op jaarbasis en toegang tot het award winnende trendvolgende fonds, het AHL Evolution Programme. Sinds 2005 nog geen negatief resultaat en vooral in dalende markten biedt het fonds bescherming, zogenaamde ‘crisis alpha’. Wilt u hiervan profiteren, schrijf dan hier in. Voor meer informatie kunt kijken op: www.windmillfunds.nl. “How many millionaires do you know who have become wealthy by investing in savings accounts? I rest my case.” – Robert G. Allen     DISCLAIMER: De in deze maandelijkse update in de fondsverslagen gemelde meningen dienen te worden beschouwd als de meningen van de respectieve fondsbeheerders en hoeven niet te allen tijde overeen te komen met die van HJCO Capital Partners B.V. Deze maandelijkse update dient te worden gezien als informatieverstrekking en dient niet te worden gezien als aanbeveling van of aanbod tot koop van enig in deze maandelijkse update genoemde beleggingsfondsen. Beleggen kan risicovol zijn en resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor toekomstige resultaten.

 

Sell in May and go away…but remember to come back in September! Het is één van de bekendste beurswijsheden met als uitgangspunt: beleg vooral niet in de zomermaanden. Dit jaar was dat een goede strategie geweest voor aandelenbeleggingen; juni t/m augustus waren per saldo verlieslatend en vanaf september veerde de rendementen met meer dan 4% op. Wij zouden niet aanraden elke zomer te verkopen, het effect is niet consistent en levert veel onrust op. Spreiding met alternatives (‘skills’) naast aandelen en obligaties is een betere strategie om marktrisico te verminderen. Het resulteert in een beter voor risico gecorrigeerd rendement en brengt zeker meer rust, wel zo prettig gedurende de zomermaanden.

De stijging van de beurs kwam vooral door positief economisch nieuws uit vrijwel alle delen van de wereld; Amerikaanse producentenvertrouwen (hoogste niveau in meer dan tien jaar), Duitse fabrieksorders (8% hoger ten opzicht van vorig jaar) of Koreaanse exporten (35% gestegen in een jaar). Het valt moeilijk te ontkennen dat de wereldeconomie een groeiversnelling doormaakt. Hierin zit gelijk de paradox, omdat het zo goed gaat, blijft de actuele rente te laag. Een voedingsbodem voor marktrisico omdat rentestijgingen in de lucht hangen. Dat bleek in september, na uitspraken van de Federal Reserve steeg de rente fors en daalden dientengevolge obligaties in waarde.

Deze forse trendomslag in rente en navolgend ook in valutakoersen was lastig voor de trendvolgende fondsen zoals Transtrend, Man AHL Diversified Markets en AHL Trend. Windmill Trend Evolution kon zich hier grotendeels aan onttrekken. Aandelenfondsen hadden een goede maand zoals EV Smaller Companies en het OVMK Value Fund.

Fondsnaam	September	YTD
Blackstone Diversified Multi-Strategy UCITS EUR	-0,38%	4,24%
DB Platinum IV Clinton Equity Strategies EUR	1,95%	-3,12%
EV Smaller Companies Fund	3,95%	9,13%
Fresh Fixed Income Fund	0,36%	1,48%
GAIA – Two Sigma Diversified – Class C acc.	-0,61%	1,83%
Helium Fund – A share class	0,18%	1,62%
Helium Selection – A share class	0,63%	5,74%
Man AHL Diversified Markets EU – Tranche C	-3,46%	-2,62%
Man AHL TargetRisk I H EUR	-1,00%	9,71%
Man GLG European Equity Alternative Class IN EUR	0,05%	4,10%
Mint Tower Arbitrage Fund I-Class EUR	1,45%	1,24%
Monolith N.V.	-1,40%	16,64%
OVMK Value Fund	1,96%	10,83%
Privium Done Hedge Fund class A	-0,71%	-5,71%
Windmill Connected Income Fund	0,56%	2,91%
Windmill Trend Evolution Fund EUR	-0,57%	8,75%

“Life is like riding a bicycle. To keep your balance, you must keep moving”. – Albert Einstein

In deze update vindt u achtereenvolgens:

• Windmill Trend Evolution Fund
• Man AHL Diversified Markets EU
• Monolith N.V.
• OVMK Value Fund
• EV Smaller Companies Fund
• DB Platinum Clinton Equity Strategies Fund
• Windmill Connected Income Fund
• Mint Tower Arbitrage Fund
• Privium Done Hedge Fund
• Blackstone Diversified Multi-Strategy UCITS
• Man AHL TargetRisk
• Fresh Fixed Income Fund
• Gaia Two Sigma Diversified
• Syquant Helium FundsNieuws in het kort

Windmill Trend Evolution Fund

Windmill Trend Evolution Fund daalde met 0,58%. Hoewel de grote aandelenindices gedurende de maand stegen, was de aandelen positie die het fonds innam verlieslatend. Vooral verliezen op short posities in de energiesector in Europa en de VS waren hier de oorzaak van. Deze sector daalde nog 18% tot eind augustus om in september weer 10% te stijgen. De valutahandel was ook verlieslatend door vooral long posities in EM valuta zoals Indiase roepie en Turkse lira die geraakt werden door een plotse stijging van de US dollar na de uitspraken van de Fed over renteverhoging en het nieuws over belastinghervorming in de VS.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Man AHL Diversified Markets EU

Het fonds Man AHL Diversified Markets EU (Tranche C) eindigde de maand met een verlies van 3,46%. Na een relatief gunstige maand augustus sloeg zowel de Amerikaanse Federal Reserve als de Europese Centrale Bank een agressievere toon aan in september, wat voor een trendbreuk heeft gezorgd op de valuta- en de obligatiemarkten. Het fonds had moeite met de kentering op de valuta- en obligatiemarkten en op bepaalde grondstoffenmarkten, ondanks de positieve bijdragen van de bedrijfsobligaties. Klik hier voor het volledige maandrapport

Monolith N.V.

De intrinsieke waarde van Monolith N.V. daalde met 1,4% tot EUR 143,91 per certificaat. Aan het einde van de vorige maand had Monolith een debetstand van 4%. De portefeuille van Monolith is sterk gefocust en bestaat op dit moment uit 9 ondernemingen. Prominent in de portefeuille zijn Kendrion, Amsterdam Commodities, Schaltbau en Dr. Hönle. In vrijwel alle ondernemingen in portefeuille houdt Monolith een belang van 5% of meer van het uitstaande kapitaal. De positie in Berentzen is in de afgelopen maand licht uitgebreid. Daarnaast is het verkoopprogramma in Sweco voortgezet en zijn de posities in Masterflex en DEAG licht afgeschaafd. Per saldo is de debetstand daardoor verder teruggelopen. Per maandultimo had Monolith een debetstand van circa 3%. Voor wat betreft de bedrijven in portefeuille waren er in de afgelopen maand relevanteontwikkelingen bij Schaltbau, Berentzen en Deutsche Entertainment AG.

Klik hier voor het volledige maandrapport

OVMK Value Fund

Het maandrendement van het OVMK Value Fund kwam uit op 1,96%. Hieronder vindt u het kwartaalverslag van OVMK Value Fund.

Wederom een kwartaal vol interessante ontwikkelingen voor de portefeuille. Per saldo kunnen we terugkijken op een fraai kwartaal waarin er zo’n 6% rendement werd behaald. Het optimisme in de wereld hield goed stand in het derde kwartaal en zelfs raketlanceringen van Noord-Korea, aanstaande renteverhogingen in de UK en Catalaanse onafhankelijkheidsverkiezingen mochten de pret niet drukken. De wereld wordt nog steeds overspoeld met goedkoop geld dat ergens heen moet. Er is zodoende nog steeds veel rugwind voor de economie en dat optimisme zorgt voor recordstanden op de beurs. Zoals we al eerder beschreven zijn wij wat gematigder in ons optimisme. Hoewel wij nog steeds zeer enthousiast zijn over de individuele kansen die we in onze portefeuille hebben, zijn we wat gereserveerder over de beurzen in het algemeen. De waarderingen van large caps en tech-aandelen prijzen reeds veel voorspoed in en zijn gevoelig voor een correctie. Vooral de waarderingen in Amerika laten weinig ruimte voor tegenvallers en zodoende willen wij blijven waarschuwen voor de mogelijke gevolgen bij een kentering van het sentiment bij deze bedrijven. In andere delen van de markt zijn er daarentegen nog steeds fraaie kansen te vinden. Als je maar goed zoekt.

Klik hier voor het volledige kwartaalrapport

EV Smaller Companies Fund

De intrinsieke waarde van het EV Smaller Companies Fund steeg met 3,9% bij een gemiddelde netto marktpositie van 40%. De long posities stegen met 4,4% en de shorts daalden met 0,5%. Aan de long kant stegen de meeste posities, met Basic-Fit (+18%), Klöckner (+16%), Kinepolis (+15%) en SIF Groep (+15%) als de grote stijgers. De short kant leverde beperkt verlies op. Tegenvallend hierbij was Philips Lighting (-10%) en winst werd behaald op short posities in Hochtief (+3%) en Compugroup (+2%). De long posities in Hypoport en Hella zijn verkocht na behalen van de koersdoelen, waarop een totaalrendement is geboekt van respectievelijk 85% en 45%.

Klik hier voor het volledige maandrapport

DB Platinum IV Clinton Equity Strategies

DB Platinum IV Clinton Equities Strategies behaalde een rendement van 1,95% in september. Hiermee behaalde het fonds de derde maand op rij een behoorlijke winst. De top 10 aandelenposities waren als volgt:

McDonald’s Corp 3.35% Long
AGL Energy Ltd 3.30% Long
Hitachi Ltd 3.12% Long
Turkiye Is Bankasi 2.87% Long
Anheuser-Busch InBev SA/NV 2.67% Short
CHINA OVERSEAS LAND+INVESTMENT 2.58% Short
Quest Diagnostics Inc 2.46%
Long Humana Inc 2.41% Long
Flowserve Corp 2.39% Short
CHINA RESOURCES LAND 2.38% Short

Klik hier voor het volledige maandrapport

Windmill Connected Income Fund

Windmill Connected Income Fund behaalde een rendement van 0,56% in september. De portefeuille bestaat nu uit 877 leningen uit de hoogste krediet categorieën A t/m D. Het verwachte bruto rendement op deze portefeuille is 15,20% waarbij het verwachte wanbetalingspercentage 7,23% op jaarbasis is. De intrinsieke waarde per 31 augustus was USD 106,97.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Mint Tower Arbitrage Fund

Het Mint Tower Arbitrage Fund class I eindigde de maand september met een winst rendement van 1,45%. Ondanks dat volatiliteit op historisch lage niveaus noteerde, heeft het fonds verdiend aan relative value strategieën met volatiliteit, volatility spreads en een aantal events binnen de portefeuille. Een van die events was een ‘tender offer’ van een Deutsche Wohnen convertible die Mint Tower in de portefeuille had. Het Duitse vastgoedbedrijf betaalde een premie bovenop de marktprijs om een uitstaande convertible terug te kopen, zodat verwatering werd voorkomen. Relative value trades met volatiliteit leverden winst op in september. Mint Tower profiteerde door volatiliteit te combineren met yield strategieën. Door de lage volatiliteit is het goedkoper om bepaalde posities te hedgen. Volatility spreads presteerden ook goed in afgelopen maand. In de dispersion strategie waren met name Daimler, Galapagos en BAM tegen een index hedge winstgevend. In deze gevallen verdiende het fonds aan de stijging van de volatiliteit ten opzichte van volatiliteit in aandelenindices.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Privium Done Hedge Fund

Het Privium Done Hedge Fund behaalde een rendement van -0,71% in september. Het fonds staat na 8 maanden negatief resultaat op -5,71% dit jaar.

Zie onder het verslag van Done, de adviseur van het Privium Done Hedgefund.

To give investors more insight into what we trade we decided to elaborate on a big contributing (negative or positive) trading position on a quarterly basis, starting this month. Viacom is a US based media company that owns amongst others popular TV channels like MTV, Nickelodeon and Comedy Central. The company has two different share classes, A- and B class shares. The A class shares which have voting right but are less liquid and B class shares are without voting right but have very high liquidity. In the beginning of August – after the company again posted disappointing Quarterly results – both the prices of Viacom’s A as well as the B shares fell sharply. But in the middle of the month the A shares went up due to a short squeeze. Which entails traders and fund managers like us who shorted the A class shares had to buy back some of their short positions causing the stock price to rise. This move in the price of A class shares resulted in a big loss for the fund. But since we were able to borrow the shares via our prime Broker ABN-Amro we did not have to buy back our short position in A shares and are still in the position. We think the chance of this spread normalizing is far greater than for it to squeeze to even more extreme levels.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Blackstone Diversified Multi Strategy

Het Blackstone Diversified Multi-Strategy fonds behaalde een maandresultaat in september van -0,38% versus 2,28% en -0,67%e respectievelijk voor de MSCI World aandelen en Barclays Global Aggregate Bond Index.

De middelen zijn verdeeld over 3 categorieën, namelijk credit, aandelen en multi-asset. Het fonds bepaalt door middel van een top-down view welke middelen binnen deze 3 categorieën naar in de totaal ca. 18 sub-managers gaan. In augustus leverde de aandelencategorie de hoogste bijdrage doordat er een goede omgeving was voor stock-pickers ondanks de vlakke beurs. De credit categorie eindigde de maand licht negatief doordat beleggers meer vluchtten naar veilige havens, weg van zgn Credit Risk Transfer obligaties waar het fonds al maandenlang een winstgevende positie had. Tot slot leverde de multi-asset categorie de grootste positieve bijdrage met een breed gedragen resultaat van de sub-managers.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Man AHL TargetRisk

Man AHL TargetRisk behaalde een rendement van -1,00% in de maand september. Het fonds behaalde winsten in aandelen en credit maar verliezen op obligaties inflatie en commodities,. Het grootste verlies kwam van obligaties, vooral door de stijgende rente na uitspraken van de Fed. Ook UK obligaties daalden na een sprong in het Britse inflatiecijfer wat de kans groot maakte dat de Bank of England de rente gaat verhogen voor het eerst in 10 jaar.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Fresh Fixed Income Fund

Het Fresh Fixed Income Fund behaalde een maandresultaat in september van 0,36%. Een hogere groei kan hogere rentes tot gevolg hebben. Derhalve wordt het renterisico actief afgedekt in het obligatiefonds. Het fonds zal daardoor niet geraakt worden door stijgende rentes. Anderzijds wordt er geprofiteerd van de economische groei door in bedrijfsobligaties te beleggen. Dergelijke obligaties geven een gunstige kredietopslag voor het bedrijfsrisico. Met een inflatie tussen de 1 tot 1,5% en een economische groei rond de 2% zou dit op een theoretische rente neer moeten komen van 2 tot 3%. Een Duitse 10-jaars staatsrente van 0,46% is naar onze mening te laag en kan de komende kwartalen verder omhoog bewegen richting de 1%.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Gaia Two Sigma Diversified

Het maandrendement van Gaia Two Sigma Diversified was -0,61%. De beheerder streeft naar vermogensgroei door middel van verfijnde computersystemen om een op een model gebaseerde beleggingsbenadering te hanteren. Het Fonds gebruikt een combinatie van zowel Amerikaanse aandelenmarktneutrale- als wereldwijde macrohandelsstrategieën. De aandelenmarktneutrale strategie streeft ernaar te profiteren van synthetische long- en shortposities in onderschatte en overschatte aandelen in de aandelenmarkt. De netto blootstelling afgelopen maand was 62,8%.

Syquant Helium Funds

Het Helium Fund behaalde een rendement van netto 0,18%. Het Helium Selection Fund behaalde een resultaat van 0,63%. De Helium Funds hebben de afgelopen 24 maanden nog maar 3 maanden een (beperkt) negatief rendement behaald. De kern van de strategie is aandelenarbitrage welke kan worden onderverdeeld in drie complementaire sub-strategieën; Fusie arbitrage, Event Driven en Systematisch long/short. Hiermee worden rendementen behaald die vrijwel niet samenhangen met aandelen en obligaties.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Nieuws in het kort

Help, de beurs blijft maar stijgen!

De aandelenbeurzen zijn al acht jaar aan een ongekende rally bezig, zonder tekenen van zeepbellen. Toch voelt het niet lekker. Want er klopt iets niet. Maar wat? ‘Als we omlaag gaan, dan gaan we met z’n allen.’ ‘We hebben geen brandoefening gepland staan, dus als het brandalarm afgaat, is er waarschijnlijk brand. En weet je, dan doe je er waarschijnlijk goed aan dit pand te verlaten.’ Lees hier verder.

HJCO stopt business development voor Man Group plc per 1 oktober 2017

HJCO stopt per 1 oktober 2017 de business development voor Man Group plc naar zelfstandige vermogensbeheerders en private banks. Deze samenwerking begon in oktober 2003 bij de start van HJCO Capital Partners en markeert daarmee een belangrijke periode voor HJCO. Echter, door de verbreding van activiteiten van HJCO in vermogensbeheer en fondsselectie, past de samenwerking met Man Group niet meer in het huidige profiel van HJCO. Wel zal HJCO op het fondsenplatform de verschillende fondsen van Man blijven voeren. Lees hier verder. Lees hier verder.

Windmill Trend Evolution Fund – sterke rendementen, lage correlatie

In april 2014 heeft HJCO Capital Partners Windmill Funds opgezet. Windmill geeft particuliere beleggers toegang tot innovatieve beleggingen die doorgaans alleen bereikbaar zijn voor grote professionele beleggers. Windmill richt zich op beleggingsmogelijkheden die het gevolg zijn van het samengaan van technologie en ‘finance’.

Windmill Trend Evolution Fund was het eerste succesvolle fonds onder het Windmill label. Later zijn daar de USD klasse en het Windmill Connected Income Fund (USD klasse) aan toegevoegd.

Windmill Trend Evolution belegt haar middelen voornamelijk in één van de beste trendvolgende fondsen wereldwijd, het AHL Evolution Programme. Zie hieronder de portefeuille verdeling per 31 augustus jl. Lees hier verder.

“The stockmarket is a device for transferring money from the impatient to the patient” – Warren Buffet

Sell in May and go away…but remember to come back in September! Het is één van de bekendste beurswijsheden met als uitgangspunt: beleg vooral niet in de zomermaanden. Dit jaar was dat een goede strategie geweest voor aandelenbeleggingen; juni t/m augustus waren per saldo verlieslatend en vanaf september veerde de rendementen met meer dan 4% op. Wij zouden niet aanraden elke zomer te verkopen, het effect is niet consistent en levert veel onrust op. Spreiding met alternatives (‘skills’) naast aandelen en obligaties is een betere strategie om marktrisico te verminderen. Het resulteert in een beter voor risico gecorrigeerd rendement en brengt zeker meer rust, wel zo prettig gedurende de zomermaanden. De stijging van de beurs kwam vooral door positief economisch nieuws uit vrijwel alle delen van de wereld; Amerikaanse producentenvertrouwen (hoogste niveau in meer dan tien jaar), Duitse fabrieksorders (8% hoger ten opzicht van vorig jaar) of Koreaanse exporten (35% gestegen in een jaar). Het valt moeilijk te ontkennen dat de wereldeconomie een groeiversnelling doormaakt. Hierin zit gelijk de paradox, omdat het zo goed gaat, blijft de actuele rente te laag. Een voedingsbodem voor marktrisico omdat rentestijgingen in de lucht hangen. Dat bleek in september, na uitspraken van de Federal Reserve steeg de rente fors en daalden dientengevolge obligaties in waarde. Deze forse trendomslag in rente en navolgend ook in valutakoersen was lastig voor de trendvolgende fondsen zoals Transtrend, Man AHL Diversified Markets en AHL Trend. Windmill Trend Evolution kon zich hier grotendeels aan onttrekken. Aandelenfondsen hadden een goede maand zoals EV Smaller Companies en het OVMK Value Fund. Fondsnaam September YTD Blackstone Diversified Multi-Strategy UCITS EUR -0,38% 4,24% DB Platinum IV Clinton Equity Strategies EUR 1,95% -3,12% EV Smaller Companies Fund 3,95% 9,13% Fresh Fixed Income Fund 0,36% 1,48% GAIA – Two Sigma Diversified – Class C acc. -0,61% 1,83% Helium Fund – A share class 0,18% 1,62% Helium Selection – A share class 0,63% 5,74% Man AHL Diversified Markets EU – Tranche C -3,46% -2,62% Man AHL TargetRisk I H EUR -1,00% 9,71% Man GLG European Equity Alternative Class IN EUR 0,05% 4,10% Mint Tower Arbitrage Fund I-Class EUR 1,45% 1,24% Monolith N.V. -1,40% 16,64% OVMK Value Fund 1,96% 10,83% Privium Done Hedge Fund class A -0,71% -5,71% Windmill Connected Income Fund 0,56% 2,91% Windmill Trend Evolution Fund EUR -0,57% 8,75% “Life is like riding a bicycle. To keep your balance, you must keep moving”. – Albert Einstein In deze update vindt u achtereenvolgens: ·  Windmill Trend Evolution Fund ·  Man AHL Diversified Markets EU ·  Monolith N.V. ·  OVMK Value Fund ·  EV Smaller Companies Fund ·  DB Platinum Clinton Equity Strategies Fund ·  Windmill Connected Income Fund ·  Mint Tower Arbitrage Fund ·  Privium Done Hedge Fund ·  Blackstone Diversified Multi-Strategy UCITS ·  Man AHL TargetRisk ·  Fresh Fixed Income Fund ·  Gaia Two Sigma Diversified ·  Syquant Helium Funds Nieuws in het kort Windmill Trend Evolution Fund Windmill Trend Evolution Fund daalde met 0,58%. Hoewel de grote aandelenindices gedurende de maand stegen, was de aandelen positie die het fonds innam verlieslatend. Vooral verliezen op short posities in de energiesector in Europa en de VS waren hier de oorzaak van. Deze sector daalde nog 18% tot eind augustus om in september weer 10% te stijgen. De valutahandel was ook verlieslatend door vooral long posities in EM valuta zoals Indiase roepie en Turkse lira die geraakt werden door een plotse stijging van de US dollar na de uitspraken van de Fed over renteverhoging en het nieuws over belastinghervorming in de VS. Klik hier voor het volledige maandrapport Man AHL Diversified Markets EU Het fonds Man AHL Diversified Markets EU (Tranche C) eindigde de maand met een verlies van 3,46%. Na een relatief gunstige maand augustus sloeg zowel de Amerikaanse Federal Reserve als de Europese Centrale Bank een agressievere toon aan in september, wat voor een trendbreuk heeft gezorgd op de valuta- en de obligatiemarkten. Het fonds had moeite met de kentering op de valuta- en obligatiemarkten en op bepaalde grondstoffenmarkten, ondanks de positieve bijdragen van de bedrijfsobligaties. Klik hier voor het volledige maandrapport Monolith N.V. De intrinsieke waarde van Monolith N.V. daalde met 1,4% tot EUR 143,91 per certificaat. Aan het einde van de vorige maand had Monolith een debetstand van 4%. De portefeuille van Monolith is sterk gefocust en bestaat op dit moment uit 9 ondernemingen. Prominent in de portefeuille zijn Kendrion, Amsterdam Commodities, Schaltbau en Dr. Hönle. In vrijwel alle ondernemingen in portefeuille houdt Monolith een belang van 5% of meer van het uitstaande kapitaal. De positie in Berentzen is in de afgelopen maand licht uitgebreid. Daarnaast is het verkoopprogramma in Sweco voortgezet en zijn de posities in Masterflex en DEAG licht afgeschaafd. Per saldo is de debetstand daardoor verder teruggelopen. Per maandultimo had Monolith een debetstand van circa 3%. Voor wat betreft de bedrijven in portefeuille waren er in de afgelopen maand relevanteontwikkelingen bij Schaltbau, Berentzen en Deutsche Entertainment AG. Klik hier voor het volledige maandrapport OVMK Value Fund Het maandrendement van het OVMK Value Fund kwam uit op 1,96%. Hieronder vindt u het kwartaalverslag van OVMK Value Fund. Wederom een kwartaal vol interessante ontwikkelingen voor de portefeuille. Per saldo kunnen we terugkijken op een fraai kwartaal waarin er zo’n 6% rendement werd behaald. Het optimisme in de wereld hield goed stand in het derde kwartaal en zelfs raketlanceringen van Noord-Korea, aanstaande renteverhogingen in de UK en Catalaanse onafhankelijkheidsverkiezingen mochten de pret niet drukken. De wereld wordt nog steeds overspoeld met goedkoop geld dat ergens heen moet. Er is zodoende nog steeds veel rugwind voor de economie en dat optimisme zorgt voor recordstanden op de beurs. Zoals we al eerder beschreven zijn wij wat gematigder in ons optimisme. Hoewel wij nog steeds zeer enthousiast zijn over de individuele kansen die we in onze portefeuille hebben, zijn we wat gereserveerder over de beurzen in het algemeen. De waarderingen van large caps en tech-aandelen prijzen reeds veel voorspoed in en zijn gevoelig voor een correctie. Vooral de waarderingen in Amerika laten weinig ruimte voor tegenvallers en zodoende willen wij blijven waarschuwen voor de mogelijke gevolgen bij een kentering van het sentiment bij deze bedrijven. In andere delen van de markt zijn er daarentegen nog steeds fraaie kansen te vinden. Als je maar goed zoekt. Klik hier voor het volledige kwartaalrapport EV Smaller Companies Fund De intrinsieke waarde van het EV Smaller Companies Fund steeg met 3,9% bij een gemiddelde netto marktpositie van 40%. De long posities stegen met 4,4% en de shorts daalden met 0,5%. Aan de long kant stegen de meeste posities, met Basic-Fit (+18%), Klöckner (+16%), Kinepolis (+15%) en SIF Groep (+15%) als de grote stijgers. De short kant leverde beperkt verlies op. Tegenvallend hierbij was Philips Lighting (-10%) en winst werd behaald op short posities in Hochtief (+3%) en Compugroup (+2%). De long posities in Hypoport en Hella zijn verkocht na behalen van de koersdoelen, waarop een totaalrendement is geboekt van respectievelijk 85% en 45%. Klik hier voor het volledige maandrapport DB Platinum IV Clinton Equity Strategies DB Platinum IV Clinton Equities Strategies behaalde een rendement van 1,95% in september. Hiermee behaalde het fonds de derde maand op rij een behoorlijke winst. De top 10 aandelenposities waren als volgt: McDonald’s Corp 3.35% Long AGL Energy Ltd 3.30% Long Hitachi Ltd 3.12% Long Turkiye Is Bankasi 2.87% Long Anheuser-Busch InBev SA/NV 2.67% Short CHINA OVERSEAS LAND+INVESTMENT 2.58% Short Quest Diagnostics Inc 2.46% Long Humana Inc 2.41% Long Flowserve Corp 2.39% Short CHINA RESOURCES LAND 2.38% Short Klik hier voor het volledige maandrapport Windmill Connected Income Fund Windmill Connected Income Fund behaalde een rendement van 0,56% in september. De portefeuille bestaat nu uit 877 leningen uit de hoogste krediet categorieën A t/m D. Het verwachte bruto rendement op deze portefeuille is 15,20% waarbij het verwachte wanbetalingspercentage 7,23% op jaarbasis is. De intrinsieke waarde per 31 augustus was USD 106,97. Klik hier voor het volledige maandrapport Mint Tower Arbitrage Fund Het Mint Tower Arbitrage Fund class I eindigde de maand september met een winst rendement van 1,45%. Ondanks dat volatiliteit op historisch lage niveaus noteerde, heeft het fonds verdiend aan relative value strategieën met volatiliteit, volatility spreads en een aantal events binnen de portefeuille. Een van die events was een ‘tender offer’ van een Deutsche Wohnen convertible die Mint Tower in de portefeuille had. Het Duitse vastgoedbedrijf betaalde een premie bovenop de marktprijs om een uitstaande convertible terug te kopen, zodat verwatering werd voorkomen. Relative value trades met volatiliteit leverden winst op in september. Mint Tower profiteerde door volatiliteit te combineren met yield strategieën. Door de lage volatiliteit is het goedkoper om bepaalde posities te hedgen. Volatility spreads presteerden ook goed in afgelopen maand. In de dispersion strategie waren met name Daimler, Galapagos en BAM tegen een index hedge winstgevend. In deze gevallen verdiende het fonds aan de stijging van de volatiliteit ten opzichte van volatiliteit in aandelenindices. Klik hier voor het volledige maandrapport Privium Done Hedge Fund Het Privium Done Hedge Fund behaalde een rendement van -0,71% in september. Het fonds staat na 8 maanden negatief resultaat op -5,71% dit jaar. Zie onder het verslag van Done, de adviseur van het Privium Done Hedgefund. To give investors more insight into what we trade we decided to elaborate on a big contributing (negative or positive) trading position on a quarterly basis, starting this month. Viacom is a US based media company that owns amongst others popular TV channels like MTV, Nickelodeon and Comedy Central. The company has two different share classes, A- and B class shares. The A class shares which have voting right but are less liquid and B class shares are without voting right but have very high liquidity. In the beginning of August – after the company again posted disappointing Quarterly results – both the prices of Viacom’s A as well as the B shares fell sharply. But in the middle of the month the A shares went up due to a short squeeze. Which entails traders and fund managers like us who shorted the A class shares had to buy back some of their short positions causing the stock price to rise. This move in the price of A class shares resulted in a big loss for the fund. But since we were able to borrow the shares via our prime Broker ABN-Amro we did not have to buy back our short position in A shares and are still in the position. We think the chance of this spread normalizing is far greater than for it to squeeze to even more extreme levels. Klik hier voor het volledige maandrapport Blackstone Diversified Multi Strategy Het Blackstone Diversified Multi-Strategy fonds behaalde een maandresultaat in september van -0,38% versus 2,28% en -0,67%e respectievelijk voor de MSCI World aandelen en Barclays Global Aggregate Bond Index. De middelen zijn verdeeld over 3 categorieën, namelijk credit, aandelen en multi-asset. Het fonds bepaalt door middel van een top-down view welke middelen binnen deze 3 categorieën naar in de totaal ca. 18 sub-managers gaan. In augustus leverde de aandelencategorie de hoogste bijdrage doordat er een goede omgeving was voor stock-pickers ondanks de vlakke beurs. De credit categorie eindigde de maand licht negatief doordat beleggers meer vluchtten naar veilige havens, weg van zgn Credit Risk Transfer obligaties waar het fonds al maandenlang een winstgevende positie had. Tot slot leverde de multi-asset categorie de grootste positieve bijdrage met een breed gedragen resultaat van de sub-managers. Klik hier voor het volledige maandrapport Man AHL TargetRisk Man AHL TargetRisk behaalde een rendement van -1,00% in de maand september. Het fonds behaalde winsten in aandelen en credit maar verliezen op obligaties inflatie en commodities,. Het grootste verlies kwam van obligaties, vooral door de stijgende rente na uitspraken van de Fed. Ook UK obligaties daalden na een sprong in het Britse inflatiecijfer wat de kans groot maakte dat de Bank of England de rente gaat verhogen voor het eerst in 10 jaar. Klik hier voor het volledige maandrapport Fresh Fixed Income Fund Het Fresh Fixed Income Fund behaalde een maandresultaat in september van 0,36%. Een hogere groei kan hogere rentes tot gevolg hebben. Derhalve wordt het renterisico actief afgedekt in het obligatiefonds. Het fonds zal daardoor niet geraakt worden door stijgende rentes. Anderzijds wordt er geprofiteerd van de economische groei door in bedrijfsobligaties te beleggen. Dergelijke obligaties geven een gunstige kredietopslag voor het bedrijfsrisico. Met een inflatie tussen de 1 tot 1,5% en een economische groei rond de 2% zou dit op een theoretische rente neer moeten komen van 2 tot 3%. Een Duitse 10-jaars staatsrente van 0,46% is naar onze mening te laag en kan de komende kwartalen verder omhoog bewegen richting de 1%. Klik hier voor het volledige maandrapport Gaia Two Sigma Diversified Het maandrendement van Gaia Two Sigma Diversified was -0,61%. De beheerder streeft naar vermogensgroei door middel van verfijnde computersystemen om een op een model gebaseerde beleggingsbenadering te hanteren. Het Fonds gebruikt een combinatie van zowel Amerikaanse aandelenmarktneutrale- als wereldwijde macrohandelsstrategieën. De aandelenmarktneutrale strategie streeft ernaar te profiteren van synthetische long- en shortposities in onderschatte en overschatte aandelen in de aandelenmarkt. De netto blootstelling afgelopen maand was 62,8%. Syquant Helium Funds Het Helium Fund behaalde een rendement van netto 0,18%. Het Helium Selection Fund behaalde een resultaat van 0,63%. De Helium Funds hebben de afgelopen 24 maanden nog maar 3 maanden een (beperkt) negatief rendement behaald. De kern van de strategie is aandelenarbitrage welke kan worden onderverdeeld in drie complementaire sub-strategieën; Fusie arbitrage, Event Driven en Systematisch long/short. Hiermee worden rendementen behaald die vrijwel niet samenhangen met aandelen en obligaties. Klik hier voor het volledige maandrapport Nieuws in het kort Help, de beurs blijft maar stijgen! De aandelenbeurzen zijn al acht jaar aan een ongekende rally bezig, zonder tekenen van zeepbellen. Toch voelt het niet lekker. Want er klopt iets niet. Maar wat? ‘Als we omlaag gaan, dan gaan we met z’n allen.’ ‘We hebben geen brandoefening gepland staan, dus als het brandalarm afgaat, is er waarschijnlijk brand. En weet je, dan doe je er waarschijnlijk goed aan dit pand te verlaten.’ Lees hier verder. HJCO stopt business development voor Man Group plc per 1 oktober 2017 HJCO stopt per 1 oktober 2017 de business development voor Man Group plc naar zelfstandige vermogensbeheerders en private banks. Deze samenwerking begon in oktober 2003 bij de start van HJCO Capital Partners en markeert daarmee een belangrijke periode voor HJCO. Echter, door de verbreding van activiteiten van HJCO in vermogensbeheer en fondsselectie, past de samenwerking met Man Group niet meer in het huidige profiel van HJCO. Wel zal HJCO op het fondsenplatform de verschillende fondsen van Man blijven voeren. Lees hier verder. Lees hier verder. Windmill Trend Evolution Fund – sterke rendementen, lage correlatie In april 2014 heeft HJCO Capital Partners Windmill Funds opgezet. Windmill geeft particuliere beleggers toegang tot innovatieve beleggingen die doorgaans alleen bereikbaar zijn voor grote professionele beleggers. Windmill richt zich op beleggingsmogelijkheden die het gevolg zijn van het samengaan van technologie en ‘finance’. Windmill Trend Evolution Fund was het eerste succesvolle fonds onder het Windmill label. Later zijn daar de USD klasse en het Windmill Connected Income Fund (USD klasse) aan toegevoegd. Windmill Trend Evolution belegt haar middelen voornamelijk in één van de beste trendvolgende fondsen wereldwijd, het AHL Evolution Programme. Zie hieronder de portefeuille verdeling per 31 augustus jl. Lees hier verder. “The stockmarket is a device for transferring money from the impatient to the patient” – Warren Buffet     DISCLAIMER: De in deze maandelijkse update in de fondsverslagen gemelde meningen dienen te worden beschouwd als de meningen van de respectieve fondsbeheerders en hoeven niet te allen tijde overeen te komen met die van HJCO Capital Partners B.V. Deze maandelijkse update dient te worden gezien als informatieverstrekking en dient niet te worden gezien als aanbeveling van of aanbod tot koop van enig in deze maandelijkse update genoemde beleggingsfondsen. Beleggen kan risicovol zijn en resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor toekomstige resultaten.

 

In april 2014 heeft HJCO Capital Partners Windmill Funds opgezet. Windmill geeft particuliere beleggers toegang tot innovatieve beleggingen die doorgaans alleen bereikbaar zijn voor grote professionele beleggers. Windmill richt zich op beleggingsmogelijkheden die het gevolg zijn van het samengaan van technologie en ‘finance’.Windmill Trend Evolution Fund was het eerste succesvolle fonds onder het Windmill label. Later zijn daar de USD klasse en het Windmill Connected Income Fund (USD klasse) aan toegevoegd. Over Windmill Trend Evolution Fund Windmill Trend Evolution belegt haar middelen voornamelijk in één van de beste trendvolgende fondsen wereldwijd, het AHL Evolution Programme. Zie hieronder de portefeuille verdeling per 31 augustus jl. Het AHL Evolution Programme is per 30 juni jl. 5,8 mld USD groot en op dit moment gesloten voor nieuwe beleggers. Sinds haar oprichting in 2005 heeft AHL Evolution elk jaar positief gerendeerd en vooral sterke rendementen behaald in dalende markten (‘crisis alpha’). Rendementen uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst De voordelen van het Windmill Trend Evolution Fund De enige toegang tot het award winnende AHL Evolution Programme; Zeer sterk trackrecord Onderliggende fondsen beheerd door AHL, één van de oudste en grootste partijen in trendvolgend beleggen; Lage tot geen correlatie met aandelen, sterke ‘crisis alpha’; Toegang in FGR format, AFM goedgekeurd sinds april 2014; Verkrijgbaar bij de meeste custodians zoals Binck, Theodoor Gilissen en ABN AMRO; en In EUR en USD Hier vindt u meer informatie over dit onderscheidende fonds. Ook op www.windmillfunds.nl is deze informatie verkrijgbaar.

HJCO Capital Partners na 14 jaar stopt met business development voor Man Group plc

HJCO stopt per 1 oktober 2017 de samenwerking met Man Group plc. Deze samenwerking begon in oktober 2003 bij de start van HJCO Capital Partners en markeert daarmee een belangrijke periode voor HJCO. Echter, door de verbreding van activiteiten van HJCO in vermogensbeheer en fondsselectie, past de samenwerking met Man Group niet meer in het huidige profiel van HJCO. Wel zal HJCO op het fondsenplatform de verschillende fondsen van Man blijven voeren

Rotterdam, 2 oktober 2017
HJCO Capital Partners – leidende onderneming in alternatives

Sinds 2003 heeft HJCO een duidelijke visie; onze overtuiging is dat in de kern beleggers op zoek zijn naar vermogensgroei enerzijds en vermogensbehoud anderzijds om zo een duurzaam absoluut rendement na te streven.

Meerwaarde Man in strategische asset allocatie
De vlaggenschepen van Man AHL droegen sterk bij deze visie voor beleggers vorm te geven. In crisisjaar 2008 behaalden deze fondsen ruime winsten terwijl beurzen sterk daalden. Daarmee werden unieke spreidingsvoordelen gecreëerd voor beleggers. Deze meerwaarde werd duidelijk herkend, de beleggingsoplossingen van Man zijn bij veel private banks en vermogensbeheerders een belangrijk onderdeel geworden in de strategische asset allocatie.

Huidige activiteiten HJCO
Omdat HJCO duidelijk een veranderende vraag bij beleggers zag, is eind 2013 begonnen met een eigen fondsselectie en vermogensbeheer voortbouwend op de jarenlange ervaring in alternatives.

Arthur Hopstaken: “Onze beleggingsonderneming staat sinds 2003 voor actief, alternatief en aligned. Cliënten komen bij ons omdat ze op zoek zijn naar andere wegen om te beleggen en niet de gebaande paden. Wij doen dit al meer dan 14 jaar en zijn voortdurend op zoek naar innovatieve beleggingen die goede (voor risico gecorrigeerde) rendementen kunnen genereren die weinig samenhang vertonen met aandelen en/of obligaties.”

Willem Johannesma: “HJCO is door ons opgericht in 2003 omdat wij enerzijds een beperkt aanbod aan particuliere beleggers zagen van alleen long-only aandelen en obligaties en anderzijds dat financiële markten sinds het einde van het vorige millennium door globalisering en technologie volstrekt anders opereren, met een enorme toename aan beschikbare informatie en mogelijkheden maar ook grotere schokken en onzekerheid. Wij menen dat particuliere beleggers om die redenen toegang moesten krijgen tot beleggingen die hierop beter kunnen inspelen.”

Schematisch zijn de activiteiten van HJCO als volgt samen te vatten:

HJCO Fondsenplatform	HJCO Beheer	Windmill Funds
Direct, veilig en eenvoudig toegang tot onderscheidende fondsen vanaf EUR 10.000,-	Individueel beheerde portefeuilles in alternatives vanaf EUR 1 mio. Twee varianten: Growth en Alternative Income	Toegang tot innovatieve alternatieve beleggingen die doorgaans alleen bereikbaar zijn voor grote professionele beleggers

Tevens heeft HJCO onder licentie van OAKK Solid Investment Solutions een nieuw vermogensbeheerconcept ontwikkeld onder de naam OAKK Beheerd Beleggen. OAKK Beheerd Beleggen laat beleggers onbezorgd hun doelen bereiken met vertrouwde begeleiding door de eigen vermogensadviseur. Wij zullen hierover later dit jaar hierover meer kenbaar maken.

Over HJCO Capital Partners
HJCO Capital Partners is opgericht in 2003 en was van 2008 tot 2014 onderdeel van Man Group plc. In mei 2014 is de onderneming weer verzelfstandigd uit Man Group plc. De onderneming is opgericht door Arthur Hopstaken en Willem Johannesma, die beiden nog steeds de directie vormen. HJCO is een leidende beleggingsonderneming is in Nederland voor actieve en alternatieve beleggingsoplossingen.
www.hjco.nl

HJCO staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank en de Autoriteit Financiële Markten.

 

Juli was een typische zomermaand met (extreem) weinig beweging en licht stijgende koersen die in de laatste week deels werden teruggegeven. De beurzen in de VS hielden wel hun recordstanden vast door de dominantie van de grote 5 techbedrijven, Facebook, Apple, Amazon, Google/Alphabet en Netflix. De Amerikaanse dollar daalde verder in waarde, wellicht iets te ver volgens analisten en de meeste kwartaalcijfers waren conform verwachting. Echter, tweederde van een groep van 200 ondervraagde fondsbeheerders denkt dat deze winstcijfers de komende 12 maanden zullen dalen, hetgeen een weinig optimistisch beeld geeft. De kaspositie van deze beheerders is verhoogd en ook is er een draai gaande van cyclische aandelen naar defensieve aandelen, zoals ook onderstaande grafiek is te zien.

Juli bracht goede winsten voor de meeste trendvolgende fondsen zoals Windmill Trend Evolution en Transtrend. Man AHL Diversified Markets liet weliswaar een verlies zien maar dit komt door de 4- wekelijkse i.p.v. kalendermaand verslagperiode van dit fonds waarbij de laatste slechte dagen van juni ook nog werden meegenomen in juli. In brede zin was het een prima maand voor de fondsen op het HJCO fondsenplatform, met uitzondering van de arbitragefondsen Mint Tower en ook Privium Done die last blijven houden van de extreem lage beweeglijkheid op aandelenmarkten. Aandelenbeurzen wereldwijd stegen met 2,3% en de Barclays Global Aggregate Total Return obligatie index steeg met 1,6%.

Fondsnaam	Juli	YTD
Privium Done Hedge Fund	-0,37%	-3,52%
Monolith NV	-2,48%	22,35%
Windmill Connected Income Fund	0,31%	2,20%
Blackstone Diversified Multi Strategy	0,86%	4,34%
Mint Tower Arbitrage Fund class I	-1,21%	0,58%
EV Smaller Companies Fund	0,14%	6,32%
GLG European/Global Equity Alternative	1,69%	2,56%
Windmill Trend Evolution Fund EUR	2,18%	7,79%
Man AHL Diversified Markets EU	-2,96%	-1,90%
DB Clinton Equity Strategies	2,33%	-7,74%
Fresh Fixed Income Fund	0,40%	1,71%
GAIA Two Sigma Fund	0,12%	2,74%
AHL Targetrisk	1,59%	7,44%
OVMK Value Fund	0,85%	5,29%
Helium Fund	0,14%	1,43%
Helium Selection	0,51%	4,48%

“Economists are people who look at reality, and wonder whether it would work in theory.” – Ronald Reagan

In deze update vindt u achtereenvolgens:

• Windmill Trend Evolution Fund
• Man AHL Diversified Markets EU
• Monolith N.V.
• OVMK Value Fund
• EV Smaller Companies Fund
• DB Platinum Clinton Equity Strategies Fund
• Windmill Connected Income Fund
• Mint Tower Arbitrage Fund
• Privium Done Hedge Fund
• Blackstone Diversified Multi-Strategy UCITS
• Man AHL TargetRisk
• Fresh Fixed Income Fund
• Gaia Two Sigma Diversified
• Syquant Helium FundsNieuws in het kort

Windmill Trend Evolution Fund

Windmill Trend Evolution Fund steeg met 2,18%. In de regering onder president Trump was de maand juli weer vol van nieuw drama en ontslagen, wat deze maand door beleggers op aandelenmarkten grotendeels werd genegeerd. Volatiliteit in de markten was nog steeds laag, met de VIX-index onder de 10 punten het grootste deel van de maand en met obligatiemarkten die kalmeerden na de recente uitspraken van de centrale bankiers. De Amerikaanse dollar verzwakte weer en het Fonds behaalde positieve resultaten in de meeste categorieën, met name in kredieten, valuta en obligaties. Dit woog op tegen een klein negatief resultaat in aandelenhandel.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Man AHL Diversified Markets EU

Het fonds Man AHL Diversified Markets EU (Tranche C) eindigde de maand met een verlies van 2,96% waarbij opgetekend dient te worden dat het merendeel van dit verlies in de laatste dagen van juni plaatsvond. De verslagperiode van dit fonds is niet per maand maar per 4 weken waardoor deze rapportagedata van elkaar verschillen. Mario Draghi, de voorzitter van de Europese Centrale Bank (ECB), sloeg aan het begin van de maand een strijdlustige toon aan die bij velen de indruk wekte dat de ECB binnenkort zou gaan beginnen met de afbouw van zijn obligatieopkoopprogramma. Rentestijgingen en de daaruit voortvloeiende volatiliteit van Europese obligaties werkten door op de aandelenmarkten: daar bereikten belangrijke recente trends een keerpunt, waardoor we verliezen boekten op onze fondsposities, met name in vastrentende waarden. Deze verliezen konden we niet helemaal goedmaken met winsten op valuta’s en de handel in bedrijfsobligaties.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Monolith N.V.

De intrinsieke waarde van Monolith N.V. daalde met 2,5% tot EUR 150,95 per certificaat. Aan het einde van de vorige maand had Monolith een debetstand van circa 5%. De portefeuille van Monolith is sterk gefocust en bestaat op dit moment uit 9 ondernemingen. Prominent in de portefeuille zijn Kendrion, Amsterdam Commodities, Schaltbau en Dr. Hönle. In vrijwel alle ondernemingen in portefeuille houdt Monolith een belang van 5% of meer van het uitstaande kapitaal. Per maandultimo had Monolith een debetstand van circa 4,5%. Voor wat betreft de bedrijven in portefeuille zijn in de maand juli relevante nieuwsfeiten naar buiten gekomen bij Amsterdam Commodities en Sweco. Beide bedrijven publiceerden hun halfjaarcijfers waarover de bevindingen in het maandrapport zijn weergegeven. Daarnaast wordt in het maandbericht de nieuwkomer in de portefeuille Kendrion beschreven.

Klik hier voor het volledige maandrapport

OVMK Value Fund

De intrinsieke waarde van OVMK Value Fund steeg met 0,85% tot EUR 11,878.

OVMK heeft geen kwalitatief maandverslag, alleen een kwartaal verslag. Uit het afgelopen kwartaalverslag: “Het tweede kwartaal begon voor de meeste indices in de wereld heel goed. In juni draaide het sentiment echter, waardoor er per saldo een klein verlies resulteerde. Op de obligatiemarkten bleef het redelijk rustig. De langetermijnrentes bleven zeer laag, maar liepen richting het einde van het kwartaal een beetje op. Dit in reactie op geluiden dat de aantrekkende inflatie op een gegeven moment reden zou kunnen zijn voor de ECB om de rente te verhogen. In de VS zien we dit inmiddels al gebeuren, waarbij de rente in kleine stapjes naar een normaler niveau wordt gebracht. In Europa is er slechts een voorzichtig begin gemaakt met het terugschroeven van het omvangrijke stimuleringsbeleid dat nu al jaren zorgt voor een extreem lage rente.”

Klik hier voor het volledige kwartaalrapport

EV Smaller Companies Fund

De intrinsieke waarde van het EV Smaller Companies Fund steeg met 0,1% bij een gemiddelde netto marktpositie van 49%. De long posities stegen met 1,3% en de shorts daalden met 1,2%. Aan de long kant waren ASR (+8%), BAM Groep (+6%) en Cancom (+5%) de grote stijgers. Minder goed verging het Refresco (-7%). Refresco kondigde een belangrijke overname aan, echter dit ging ook ten koste van de overnamefantasie in Refresco zelf. Het bedrijf had eerder in april een bod door PAI Partners afgewezen. Aan de short kant werd verlies geleden op onder meer Hamburger Hafen (-9%) en Bpost (-8%) en winst op GEA Group (+4%).

Klik hier voor het volledige maandrapport

DB Platinum IV Clinton Equity Strategies

DB Platinum IV Clinton Equities Strategies behaalde een rendement van 2,33% in juli. Hiermee trad een herstel op in dit fonds na 5 achtereenvolgende maanden verlies. Ook dit fonds maakt niet een kwalitatief maandrapport maar alleen een kwartaalverslag. Deze kunt u hier vinden.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Windmill Connected Income Fund

De Windmill Connected Income Fund behaalde een rendement van 0,31% in juli. De portefeuille bestaat nu uit 821 leningen uit de hoogste krediet categorieën A t/m D. Het verwachte bruto rendement op deze portefeuille is 15,15% waarbij het verwachte wanbetalingspercentage 7,20% op jaarbasis is. De intrinsieke waarde per 31 juli was USD 106,24.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Mint Tower Arbitrage Fund

Het Mint Tower Arbitrage Fund class I eindigde de maand juli met een negatief rendement van -1,21%. De lage volatiliteit bleef druk houden op het resultaat van het Mint Tower Arbitrage Fund. Dit was voornamelijk te wijten aan de long volatility positie van het fonds. De daling van ingeprijsde volatiliteit betekent dat de markt verwacht dat de periode van weinig marktbeweging zich de komende tijd zal voortzetten. Lagere ingeprijsde volatiliteit vertaalt zich in een daling van optiepremie en dus lagere prijzen van opties. Zowel ingeprijsde volatiliteit in de opties en de gerealiseerde volatiliteit (marktbeweging) waren laag in de maand. In veel namen waarbij ingeprijsde volatiliteit op een “all time low” stond, bereikte de ingeprijsde volatiliteit nieuwe ‘record lows’ in juli. Dit was bijvoorbeeld het geval bij Aperam, HeidelbergCement, Daimler en Aalberts. In de meeste fondsen was de gerealiseerde volatiliteit rond de 15. Dit is laag ten opzichte van het langjarig gemiddelde van boven de 20.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Privium Done Hedge Fund

Het Privium Done Hedge Fund behaalde een rendement van -0,37% in juli. Het rendement daalde lichtjes gedurende de maand maar herstelde aan het einde toen koersen terugvielen en beweeglijkheid omhoog ging. De VIX index, de graadmeter voor volatiliteit bereikt op 26 juli een all time dieptepunt van 8,83 en zoals eerder is vermeld, is deze lage beweeglijkheid niet gunstig voor het Done Hedge Fund. Holding arbitrage liet een kleine plus zien, dual class arbitrage en volatility arbitrage waren verlieslatend.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Blackstone Diversified Multi Strategy

Het Blackstone Diversified Multi-Strategy fonds behaalde een maandresultaat in juli van +0,86% versus 2,33% en 1,59% respectievelijk voor de MSCI World aandelen en Barclays Global Aggregate Bond Index.

De middelen zijn verdeeld over 3 categorieën, namelijk credit, aandelen en multi-asset. Het fonds bepaalt door middel van een top-down view welke middelen binnen deze 3 categorieën naar in de totaal ca. 18 sub-managers gaan. In juli leverde de aandelencategorie de hoogste bijdrage doordat sub-managers profiteerden van de relatieve stijging in IT- en telecom aandelen. De credit categorie eindigde de maand ook positief doordat de high yield de beste maand beleefde sinds februari jl. Tot slot leverde ook de multi-asset categorie een positieve bijdrage met een breed gedragen resultaat van de sub-managers.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Man AHL TargetRisk

Man AHL TargetRisk behaalde een rendement van +1,59% in de maand juli. Het fonds behaalde winsten in alle sectoren behalve obligaties waar een vlak resultaat werd behaald. De grootste winst kwam van aandelen, vooral door de recordstanden van de NASDAQ en de S&P500. Ook in commodities werd winst behaald met name in energie en edele metalen. Brent olie was 10% omhoog in juli tot boven de 50 USD.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Fresh Fixed Income Fund

Het Fresh Fixed Income Fund behaalde een maandresultaat in juli van 0,40%. Een hogere groei kan hogere rentes tot gevolg hebben. Derhalve wordt het renterisico actief afgedekt in het obligatiefonds. Het fonds zal daardoor niet geraakt worden door stijgende rentes. Anderzijds wordt er geprofiteerd van de economische groei door in bedrijfsobligaties te beleggen. Dergelijke obligaties geven een gunstige kredietopslag voor het bedrijfsrisico. Met een inflatie tussen de 1,5 tot 2% en een economische groei rond de 2% zou dit op een theoretische rente neerkomen van 2 tot 3%. Een Duitse 10-jaars rente rond de 0,5% is naar mening van Fresh te laag en kan de komende kwartalen verder omhoog bewegen richting de 1%.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Gaia Two Sigma Diversified

Het maandrendement van Gaia Two Sigma Diversified was 0,12%. De beheerder streeft naar vermogensgroei door middel van verfijnde computersystemen om een op een model gebaseerde beleggingsbenadering te hanteren. Het Fonds gebruikt een combinatie van zowel Amerikaanse aandelenmarktneutrale- als wereldwijde macrohandelsstrategieën. De aandelenmarktneutrale strategie streeft ernaar te profiteren van synthetische long- en shortposities in onderschatte en overschatte aandelen in de aandelenmarkt. De netto blootstelling afgelopen maand was 46%.

Syquant Helium Funds

Het Helium Fund behaalde een rendement van 0,14%. Het Helium Selection Fund behaalde een resultaat van 0,51%. De kern van de strategie is aandelenarbitrage welke kan worden onderverdeeld in drie complementaire sub-strategieën; Fusie arbitrage, Event Driven en Systematisch long/short.

Klik hier voor het volledige maandrapport

Nieuws in het kort

Introductie Syquant Helium Funds bij HJCO

Op het HJCO fondsen platform zijn vorige maand nieuwe onderscheidende fondsen geïntroduceerd, namelijk de Helium Funds van Syquant Capital, een onafhankelijke Franse vermogensbeheerder welke is opgericht in 2005 met ca 3 mld EUR onder beheer. De doelstelling van Syquant Capital is onveranderd gebleven sinds oprichting namelijk het genereren van consistent positief rendement, onafhankelijk van de richting van de financiële markten. De beleggingsstrategie is gericht op verschillende arbitrage technieken welke worden toegepast in aandelenmarkten. Syquant heeft in de loop der jaren veel awards gewonnen, een teken dat de prestaties goed waren onder uiteenlopende marktomstandigheden. Binnenkort ontvangt u van ons meer informatie maar wilt u nu al meer weten, dan kunt u hier de factsheet lezen..

Beleggers stappen weer in bearmarkt fondsen

Nu Trump en Kim ruziemaken, stappen meer beleggers in fondsen die het goed doen in een neergaande markt. Tijd om te hedgen, denken sommige Amerikaanse beleggers duidelijk. Amerikaanse beleggingsfondsen die als strategie hebben om rendement te maken als de markt daalt, hebben 413 miljoen euro opgehaald in het tweede kwartaal van 2017, aldus Reuters.

Dit is het beste kwartaal qua inflow voor deze fondsen sinds 2013. Fondsmanager Brad Lamensdorf, van AdvisorShares Ranger Equity Bear ETF, merkt dat beleggers de toekomst somberder inzien. Lees hier verder.

De grootste algemene beleggingsfouten

Uit het blog van Ben Carlson – A Wealth of Common Sense:

It’s hard to believe but it’s now been 10 years since the first rumblings began prior to the Great Financial Crisis. My guess is we’ll be re-living many of the events that led to the worst crisis since the Great Depression in the months and years ahead. Financial stocks and some home builders saw some trouble in the summer of 2007 but one of the first warning signs that something was wrong in the markets occurred during the quant crash in August of 2007.

AQR’s Cliff Asness created many of these quantitative investment strategies and had to personally deal with this upheaval. This week he wrote a piece describing what it was like to invest through a period where nothing is working in your fund. While it’s never fun to sit through brutal losses you also have to put these things into perspective from an overall portfolio standpoint and look beyond individual strategies, which is what Asness did (emphasis mine):

Lees hier verder.

” The individual investor should act consistently as an investor and not as a speculator.” – Ben Graham