Nieuws

HJCO zet regelmatig een fonds in de spotlights. Deze week is dat Mint Tower (‘Mint’), vorig jaar één van de weinige beleggingen die een positief rendement liet zien. De mogelijkheid om positief rendement te halen in een dalende markt ondersteunde de reden waarom HJCO dit fonds heeft opgenomen op het HJCO Fondsenplatform.

Mint behaalt rendement door arbitrage; convertible en volatiliteitsarbitrage. Daarbij zijn ze altijd gericht op vermogensbehoud, ook omdat de beheerders een deel van hun eigen kapitaal hebben belegd in de strategie. U kunt meer lezen over de strategie in de bijgesloten fondsbeschrijving.

Mint rendeert onafhankelijk van markten en kan in tijden van een verhoogd marktrisico, uitgedrukt in volatiliteit, extra renderen. De factor volatiliteit is een maatstaf voor de beweeglijkheid van markten en deze is de laatste jaren gemiddeld bijzonder laag geweest. Zodra markten in stress momenten terecht komen, zoals in december 2018, schiet deze factor omhoog. Mint profiteert meestal van dergelijke omstandigheden.

De eerste maanden van het jaar hebben markten een sterke stijging van aandelenmarken achter de rug en is de volatiliteit weer sterk afgenomen. HJCO doet niet aan voorspellen van (aandelen)markten omdat we dat simpelweg niet kunnen. Wel ondersteunen we onze cliënten met meer mogelijkheden om portefeuilles te spreiden zodat er ook in dalende markten rendement kan worden behaald. In de vooronderstelling dat de huidige rally niet oneindig is en dat de beweeglijkheid in markten zo weer kan toenemen; te denken valt aan Brexit, teruglopende economische groei, handelsbetrekkingen tussen de VS en China, is deze spreiding ook dit jaar nodig denken wij. Daarom zetten wij juist nu Mint Tower in de spotlights omdat dit één van de fondsen is die in staat is van deze verhoogde beweeglijkheid te profiteren.

De maand januari was de beste januari maand in de afgelopen 30 jaar op de meeste aandelenbeurzen. Na een vrij dramatisch verlopen decembermaand, toen koersen daalden met ca. 9%, stegen deze in januari met ca. 6%. Beleggers leken in januari op het eerste gezicht collectief last te hebben van procrastinatie, een mooi woord voor uitstelgedrag bij problemen.

Ze leken de kop in het zand te steken voor de mogelijke gevolgen van de Brexit, de handelsoorlog met China of de strijd van Trump tegen het Amerikaanse Congres. Juist deze zaken jaagden in de laatste weken van 2018 beleggers flink schrik aan. Maar er waren in januari wel degelijk lichtpuntjes te zien die we eind 2018 niet zagen, zoals de Fed die een meer gematigde houding aannam voor een mogelijke renteverhoging, goede jaarcijfers van veel bedrijven en betere vooruitzichten in opkomende markten, zowel in de politiek als door de hoop op een minder snel stijgende dollar. Deze snelle verandering van risk-on naar risk-off zorgde voor de grootste daling van volatiliteit (=beweeglijkheid en een maatstaf voor risico) in de afgelopen 6 jaar.

De trendvolgende fondsen sloten per saldo vlak af, hetgeen nog best goed was, gegeven de trendomslag deze maand. Arbitrage fondsen waren licht negatief door de gedaalde volatiliteit maar alle long/short aandelen- en multi strategy fondsen behaalden flinke plussen in januari. Uitschieter was AHL TargetRisk, een fonds dat we ook in de spotlight hebben staan, omdat dit fonds op een slimme manier belegt in aandelen en obligaties, aangezien het de participatie aanpast aan de marktomgeving. Het fonds kan als toevoeging kan worden gezien op de andere Skill fondsen op het HJCO Fondsenplatform.

Hieronder vindt u de rendementen van de Skill fondsen op het HJCO Fondsenplatform. De links verwijzen naar de verschillende rapportages over de afgelopen maand.

Fondsnaam	Januari	YTD	Rapport	Website
Blackstone Diversified Multi-Strategy UCITS EUR	2.59%	2.59%
EV Smaller Companies Fund	3.63%	3.63%
Fresh Fixed Income Fund	0.54%	0.54%
GAIA – Two Sigma Diversified – Class C acc.	-0.63%	-0.63%
H2O Allegro class I EUR	-0.17%	-0.17%
Helium Fund – A share class	0.59%	0.59%
Helium Selection – A share class	1.30%	1.30%
Lyxor Newcits IRL plc – Lyxor/Sandler US Equity – I – EUR	-2.31%	-2.31%
Lyxor/Tiedemann Arbitrage Strategy Fund A EUR	0.30%	0.30%
Man AHL Diversified Markets EU – Tranche D	-4.71%	-4.71%
Man AHL TargetRisk I H EUR	5.02%	5.02%
Man AHL Trend (EUR) Share Class I	-3.72%	-3.72%
Man GLG European Equity Alternative Class IN EUR	-0.51%	-0.51%
Mint Tower Arbitrage Fund I-Class EUR	-0.46%	-0.46%
Monolith N.V.	4.51%	4.51%
OVMK Value Fund	4.87%	4.87%
Windmill Connected Income Fund	0.06%	0.06%
Windmill Trend Evolution Fund EUR	-0.01%	-0.01%

Alleen voor gekwalificeerde beleggers (minimaal boven 100.000 EUR, sommigen nog hoger. Neem contact met ons op bij interesse):

Fondsnaam	Januari	YTD	Rapport	Website
Capital Four Invest European Loan and Bd Fd A Cap	0.84%	0.84%
GLG Enhanced European L/S QIF class DN EUR	0.24%	0.24%
Prestige Alternative Finance Fund EUR	n.n.b.	n.n.b.
Prestige Commercial Finance Opp. Fund class A	n.n.b.	n.n.b.
TCA Global Credit Fund USD – class A	n.n.b.	n.n.b.
TCA Global Credit Master Fund LP class B	n.n.b.	n.n.b.

“In the business world, the rear-view mirror is always cleaner than the windshield” – Warren Buffett

---

Nieuws in het kort

Man AHL TargetRisk in de spotlights

HJCO staat voor Actieve, Alternatieve beleggingen waarin ook wij beleggen, ‘Aligned’ zijn. De meeste fondsen op ons platform zijn geschikt om naast bestaande aandelen en obligaties spreiding te bieden. Sinds enkele jaren hebben wij ook een fonds op het platform, dat niet een aanvulling is voor aandelen en obligaties, maar juist een vervanging… en dan op een slimme manier. De beleggingsmethodiek van dit fonds doet het vaak beter dan een volwaardige beleggingsportefeuille. Voordeel is dat het verpakt is als beleggingsfonds. Daarom zetten wij het 5 sterren AHL TargetRisk fonds graag weer in de ‘spotlights’.

Klik hier voor meer informatie over het AHL TargetRisk dat exclusief via HJCO te verkrijgen is.

Renaissance joins big hedge funds in defying 2018 gloom

Hedge Funds are coming back in style. Having faced an extended period of low investor confidence and net captal outflows, the hedge fund industry is now experiencing a renaissance.

Lees hier verder

Binnenkort introductie van nieuwe fondsen op het HJCO Fondsenplatform

HJCO is in de afrondende fase om nieuwe fondsen op het Fondsenplatform toe te voegen die ook in dalende markten rendement kunnen behalen. Het betreft het All-Markets Fund beheerd door Frans Schreiber en het GAIA Helix Fund. Wij berichten u later meer hierover. Bent u nieuwsgierig, stuur ons dan een alvast een mail met een informatieverzoek hierover op info@hjco.nl.

Cartoon van de maand

“Personal Finance is 80% behavior and only 20% head knowledge.” – Dave Ramsey

HJCO staat voor Actieve, Alternatieve beleggingen waarin wij ook beleggen, ‘Aligned’ zijn. De meeste fondsen op ons platform zijn geschikt om naast bestaande aandelen en obligaties spreiding te bieden. Sinds enkele jaren hebben wij ook een fonds op het platform dat niet een aanvulling is voor aandelen en obligaties maar juist een vervanging, maar dan op een slimme manier. De beleggingsmethodiek van het fonds doet het vaak beter dan een volwaardige beleggingsportefeuille. Voordeel is dat het verpakt is als beleggingsfonds. Daarom zetten wij het AHL Target Risk fonds graag weer in de ‘spotlights’.

Het gespreid beleggen in aandelen en obligaties is een belangrijke factor om je doelen te bereiken. Maar hoe kun je hier nu intelligent mee omgaan als je in sterke markten de wind vol in de zeilen wilt hebben en in nerveuze of stormachtige markten je zeil wat wilt verkleinen. Dat is exact wat AHL Target Risk doet. Het fonds belegt in aandelen en obligaties en past het risico van de beleggingen voortdurend aan de mate van marktturbulentie. De naam ‘Target Risk’ zegt het eigenlijk al, de beleggingen kennen een doel risico. Dat betekent dat er minder in markten wordt belegd als de beweeglijkheid toeneemt, de samenhang van markten toeneemt en/of neerwaartse trends toenemen en vice versa. AHL kan het zeiloppervlak snel aanpassen, zo werd in december minder belegd en in januari weer snel opgeschakeld.

Het fonds is qua risico- en rendementsdoelstelling te vergelijken met een zgn. neutrale beleggingsportefeuille (60% aandelen en 40% obligaties), die de meeste beleggers aanhouden. Op basis van risico en rendement, doet AHL Target Risk het zonder meer goed ten opzichte van deze neutrale portefeuille. Sinds de start in 2014 van het fonds rendeerde het gemiddeld 2% beter per jaar als een vergelijkbare neutrale portefeuille.

Het actieve risico management en de daaraan gekoppelde zeilvoering past perfect bij de filosofie van HJCO en wij bevelen daarom dit fonds aan als een goed (deel)alternatief voor uw allocatie in traditionele beleggingen met een neutraal risicoprofiel.

Over de afsluiting van het jaar 2018 valt veel te zeggen maar samengevat is het zowat het tegenovergestelde van hoe het jaar begon. In januari was de markt niet te stoppen qua optimisme en het jaar eindigt in december met een stevige negatieve afdronk qua beleggingsresultaten. Er waren vrijwel geen beleggingscategorieën die vrij gewaard bleven van verliezen over 2018 en dat is op zichzelf uniek. Sinds de jaren zeventig toen president Nixon nog aan de macht was, is dit niet meer voorgekomen.

De onzekerheid van beleggers werd gevoed door handelsoorlogen, politieke onrust, schuldenproblematiek bij bedrijven en centrale banken die hun lage rente politiek langzamerhand aan het verlaten zijn. Laatste weken staan de financiële media bol over deze thema’s en markten reageren nerveus. Dit heeft tot gevolg gehad dat de volatiliteit in markten flink is opgelopen en dat kan nog wel even aanhouden. In ieder geval is het duidelijk dat de onderkanten van de markten worden getest en dus ook het stressgevoel van de beleggers. Er zijn in het verleden wel vaker periodes van flinke volatiliteit geweest. Dit blijkt uit grafiek 1 van Dimensional Fund Advisors. De grafiek toont het gesimuleerde rendement van een gewogen beleggingsstrategie na een aantal crises. Bij elke gebeurtenis staat de maand en het jaar waarin deze voorkwam of zijn hoogtepunt bereikte.

^{Gesimuleerde rendement van een gewogen strategie: 60% aandelen, 40% obligaties (samengesteld totaalrendement).}

Een succesvolle belegger hoeft de toekomst niet te kunnen voorspellen. Een wereldwijd gespreide en gewogen beleggingsstrategie, die direct na de meeste van deze gebeurtenissen verlies zou hebben geleden, zijn door toedoen van de financiële markten positief hersteld.

Een goede beleggingsstrategie is om een deel van uw belegbaar vermogen te beleggen in fondsen waarvan het rendement meer afhangt van de vaardigheden van de fondsbeheerder dan van het wel en wee van financiele markten. Wij noemen dit soort fondsen ‘Skill fondsen’ vanwege de nadruk op de vaardigheden voor het rendement. Deze beleggingsstrategie bleek ook afgelopen december weer goed te werken. Vooral de trendvolgende fondsen zoals Man AHL Trend en Windmill Trend Evolution behaalden rendement door hun positionering in die periode van short in aandelen en long in obligaties, een bewijs van ‘crisis alpha’.

Hieronder vindt u de rendementen van de Skill fondsen op het HJCO Fondsenplatform. De links verwijzen naar de verschillende rapportages over de afgelopen maand.

Fondsnaam	December	YTD	Rapport	Website
Blackstone Diversified Multi-Strategy UCITS EUR	-0.79%	-3.18%
EV Smaller Companies Fund	-1.69%	-7.31%
Fresh Fixed Income Fund	-0.34%	-2.46%
GAIA – Two Sigma Diversified – Class C acc.	0.54%	3.35%
H2O Allegro class I EUR	6.22%	28.35%
Helium Fund – A share class	-0.02%	-0.65%
Helium Selection – A share class	-0.47%	-3.78%
Lyxor Newcits IRL plc – Lyxor/Sandler US Equity – I – EUR	1.65%	1.94%
Lyxor/Tiedemann Arbitrage Strategy Fund A EUR	0.81%	3.95%
Man AHL Diversified Markets EU – Tranche D	5.72%	-6.14%
Man AHL TargetRisk I H EUR	-2.31%	-4.50%
Man AHL Trend (EUR) Share Class I	7.88%	-3.98%
Man GLG European Equity Alternative Class IN EUR	0.29%	-4.01%
Mint Tower Arbitrage Fund I-Class EUR	1.14%	2.56%
Monolith N.V.	-8.05%	-29.51%
OVMK Value Fund	-5.86%	-14.90%
Windmill Connected Income Fund	-0.05%	0.32%
Windmill Trend Evolution Fund EUR	3.59%	-4.52%

Alleen voor gekwalificeerde beleggers (minimaal boven 100.000 EUR, sommigen nog hoger. Neem contact met ons op bij interesse):

Fondsnaam	December	YTD	Rapport	Website
Capital Four Invest European Loan and Bd Fd A Cap	-0.77%	0.25%
GLG Enhanced European L/S QIF class DN EUR	0.45%	-6.45%
Prestige Alternative Finance Fund EUR*	0.25%	3.39%
Prestige Commercial Finance Opp. Fund class A	0.36%	4.87%
TCA Global Credit Fund USD – class A	0.56%	8.49%
TCA Global Credit Master Fund LP class B	0.41%	6.91%

(*) Van dit fonds is nog geen koers beschikbaar per 31-12-2018. De getoonde rendementen zijn per 30-11-2018.

“The best investors in the world have more of an edge in psychology than in finance” – Morgan Housel

---

Nieuws in het kort

Windmill behaalt sinds oprichting in 2014 betere resultaten dan een wereldwijde aandelenbelegging met een zeer lage samenhang hiermee

Het Windmill Trend Evolution Fund dat in april 2014 is opgericht, behaalt sinds die periode op alle fronten een netto beter resultaat behaalt dan aandelen tegen een lager risico en met een lage samenhang hiermee. Hiermee heeft het fonds beleggers een belangrijke bijdrage geleverd om de risico/rendements verhouding van de portefeuille te verbeteren.

Klik hier voor meer informatie over dit unieke fonds dat via HJCO te verkrijgen is.

Renaissance joins big hedge funds in defying 2018 gloom

The flagship investment vehicles of Renaissance Technologies, Two Sigma, Citadel and DE Shaw notched up hefty gains in 2018, underlining how some of the hedge fund industry’s biggest names have managed to thrive despite renewed financial market turmoil.
They join rival fund Bridgewater in defying rocky markets last year, when almost every major asset class suffered reversals as investors fret over the health of the global economy and an inflection point in the era of low interest rates and ultra-easy monetary policy that had helped nurture a bull market.
Last year was among the worst for hedge funds since the financial crisis. Many stumbled as they were whipsawed by fierce economic and financial cross-currents, with the average hedge fund losing 6.7 per cent in the year to the end of November, according to HFR’s Global Hedge Fund index.
However, a clutch of the industry’s biggest players, especially ones that to a large extent use computerised strategies to trade markets, managed to sidestep the turbulence and profit from the resulting dislocations.

Lees hier verder

Binnenkort introductie van nieuwe fondsen op het HJCO Fondsenplatform

HJCO is in de afrondende fase om nieuwe fondsen op het Fondsenplatform toe te voegen die ook in dalende markten rendement kunnen behalen. Het betreft het All-Markets Fund beheerd door Frans Schreiber en het GAIA Helix Fund. Wij berichten u later meer hierover. Bent u nieuwsgierig, stuur ons dan een alvast een mail met een informatieverzoek hierover op info@hjco.nl.

Cartoon van de maand

“When my first wife lost her credit card, I made no attempt to get it back, because the guy was spending less than she was” – Warren Buffett

Het jaar is nog niet helemaal om, maar 2018 lijkt voor beleggers een moeilijk jaar te worden. Zoals een Amerikaanse belegger onlangs omschreef; het is nog niet zo lastig geweest sinds Nixon president was. We hebben het dan over het jaar 1972. Zo ver moeten we terug gaan om te zien wat we dit jaar ervaren, namelijk dat er wereldwijd geen enkele grote beleggingscategorie is die een rendement heeft behaald van meer dan 5%. Natuurlijk, we hebben in andere jaren grotere verliezen gezien, maar dat géén enkele categorie een redelijk rendement behaald, is tamelijk uniek te noemen. In 2008 leverden staatsobligaties bijvoorbeeld mooie rendementen en in 2002 onroerend goed aandelen, maar dit jaar is er weinig schuilen mogelijk. En alternatives/Skills dan, zou u zeggen? Ook daar zien we, uitzonderingen daargelaten, dat het rendement onder de maat is. Niet onverwacht, want juist de spreiding van Skills over vele beleggingscategorieën leverde dit jaar tot eind november weinig op, de correlatie was simpelweg te groot

Wel zien we duidelijk dat de dalingen van de aandelenmarkten vanaf eind november tot heden grotendeels voorbij gaan aan de meeste Skills fondsen. Vooral de trendvolgende fondsen zoals Man AHL Trend en Windmill Trend Evolution behalen rendement door hun huidige positionering van short in aandelen en long in obligaties, een bewijs van ‘crisis alpha’. Wij zijn ervan overtuigd dat beleggers er goed aan doen om een deel van hun belegbaar vermogen onder te brengen in Skills fondsen, juist in deze onrustige tijden. Wij maken graag tijd voor u vrij om te bepalen wat bij u zou passen.

Hieronder vindt u de rendementen van de fondsen op het HJCO Fondsenplatform. De links verwijzen naar de verschillende rapportages over de afgelopen maand.

Fondsnaam	November	YTD	Rapport	Website
Blackstone Diversified Multi-Strategy UCITS EUR	-0.30%	-2.41%
EV Smaller Companies Fund	-3.99%	-5.71%
Fresh Fixed Income Fund	-1.21%	-2.13%
GAIA – Two Sigma Diversified – Class C acc.	1.00%	2.79%
H2O Allegro class I EUR	1.84%	20.84%
Helium Fund – A share class	0.38%	-0.63%
Helium Selection – A share class	0.84%	-3.33%
Lyxor Newcits IRL plc – Lyxor/Sandler US Equity – I – EUR	-1.46%	0.29%
Lyxor/Tiedemann Arbitrage Strategy Fund A EUR	1.07%	3.12%
Man AHL Diversified Markets EU – Tranche D	-1.51%	-11.21%
Man AHL TargetRisk I H EUR	0.84%	-2.25%
Man AHL Trend (EUR) Share Class I	-4.03%	-10.99%
Man GLG European Equity Alternative Class IN EUR	-1.03%	-4.29%
Mint Tower Arbitrage Fund I-Class EUR	-1.00%	1.40%
Monolith N.V.	-10.84%	-23.33%
OVMK Value Fund	-1.25%	-9.60%
Windmill Connected Income Fund	0.06%	0.24%
Windmill Trend Evolution Fund EUR	-2.36%	-7.83%

Alleen voor gekwalificeerde beleggers (minimaal boven 100.000 EUR, sommigen nog hoger. Neem contact met ons op bij interesse):

Fondsnaam	November	YTD
Capital Four Invest European Loan and Bd Fd A Cap	-0,70%	1,03%
GLG Enhanced European L/S QIF class DN EUR	-2,25%	-6,86%
Prestige Alternative Finance Fund EUR*	0,31%*	3,13%*
Prestige Commercial Finance Opp. Fund class A*	0,39%*	4,10%*
TCA Global Credit Fund USD – class A*	0,65%*	7,19%*
TCA Global Credit Master Fund LP class B*	0,53%*	5,91%*

(*) Van deze fondsen is nog geen koers beschikbaar per 30-11-2018. De getoonde rendementen zijn per 31-10-2018.

“Amazon is one of the few companies that actually listen to their shareholders. Mainly through Alexa, but still..” – Joseph Fahmy ”

---

Nieuws in het kort

BIS vreest een reeks aan hobbels op de financiële markten

De klappen die de financiële markten in de afgelopen maanden moesten incasseren, kunnen niet worden gezien als een tijdelijke correctiefase. Beleggers moeten rekening houden met aanhoudende onrust en een serie schokken.

Lees hier verder

Apple is een hedge fund dat smartphones maakt

When you buy a share of Apple stock, you do not simply buy into a $1 trillion technology company. You also buy a share of one of the world’s largest investment companies: Braeburn Capital, a wholly owned subsidiary of Apple. Braeburn manages a $244 billion financial portfolio -70% of Apple’s total book assets. Apple acts like a hedge fund by supporting this portfolio with $115 billion of debt.
Like a hedge fund, Apple provides minimal disclosures on Braeburn Capital’s holdings. But unlike a hedge fund, Apple does not restrict itself to accepting funds from sophisticated investors. Apple invests the money of everyday investors, like a mutual fund – but without telling investors what they own, the most basic protection mutual funds offer.

Lees hier verder

H2O stelt instapvergoeding in voor 5 fondsen vanaf 31 december as, waaronder H20 Allegro en Adagio

Natixis-boutique H2O stelt een instapvergoeding in om de grote instroom voor vijf van haar fondsen te beteugelen, waaronder H2O Allegro en Adagio, die via het HJCO Fondsenplatform te verkrijgen zijn. Inmiddels beheert H2O ca. EUR 27 mld. H2O wil de belangen van klanten bewaken en ervoor zorgen dat de omvang van het vermogen onder beheer geen belemmering vormt voor het genereren van rendement. Daarom heeft H2O besloten maatregelen te treffen om de inflows te doen verminderen. De institutionele share class van H2O Allegro en Adagio die via HJCO wordt aangeboden, krijgen een entry fee van 0.6%. Beleggers die voor 31 december inschrijven, kunnen nog kosteloos instappen. Dus mocht u overwegen om te beleggen in de H2O fondsen via HJCO, dan is dit een goed moment.

Trend Following in Focus- AQR over recente performance van trendvolgers

Recent performance challenges for trend followers have prompted several key questions about the causes and whether the strategy can deliver on its long-term expectations. In this brief note, we address these concerns by putting performance into historical perspective, providing insights around commonly cited causes of recent challenges, and showing that the main reason for poor performance is a recent lack of opportunities. Most importantly, we reaffirm the long-term merits of the strategy as an important component of a broader asset allocation.

Lees hier verder

Cartoon van de maand

HJCO Capital Partners wenst iedereen fijne feestdagen en een gezond en succesvol 2019!!

In oktober werden aandelenbeleggers geconfronteerd met de grootste daling in één maand sinds mei 2012. Alle regio’s werden geraakt met verliezen op beurzen tussen de 5% en 10%. Er waren zorgen over de oplopende rentes, de economische cyclus en ook het Italiaanse budget en de Brexit. In deze maand liep ook de olieprijs nog sterk op, in eerste instantie tot USD 86,07 voor een vat ruwe olie. Er werden verwachtingen uitgesproken dat de prijs verder zou kunnen stijgen tot wel USD 100. Echter, de weken daarna daalden olieprijzen in een recordtempo naar ongeveer USD 66, vanwege angst voor een verminderende vraag en een oplopend aanbod door vooral Amerikaanse schalie-olie producenten. Om de turbulentie compleet te maken, daalden in oktober en ook in november de high yield obligaties, omdat beleggers een hogere rente vroegen om geld uit te lenen aan bedrijven die een minder sterke balans hebben. Vooral bedrijven in de oliesector hadden hiermee te maken door de eerder genoemde daling van olieprijzen. Deze bewegingen zorgden ervoor dat er de afgelopen weken weinig te schuilen viel voor beleggers. Niet in aandelen, nauwelijks in obligaties en ook niet in veel Skill fondsen op het HJCO Fondsenplatform, uitzonderingen daargelaten; zoals Mint Tower en enkele andere fondsen. Vorige maand schreven wij dat markten zich in een transitie bevinden, vooral ingegeven door het begin van het einde van de periode van lage rentes. Deze transitie gaat gepaard met grotere uitslagen in veel markten, zoals we zien. Daar zullen we doorheen moeten en pas bij een nieuw evenwicht en perspectief, for the better or for the worse, zullen ook Skill fondsen zoals trendvolgende fondsen profiteren van de nieuwe omgeving. Hieronder vindt u de rendementen van de fondsen op het HJCO Fondsenplatform. De links verwijzen naar de verschillende rapportages over de afgelopen maand. Fondsnaam Oktober YTD Rapport Website Blackstone Diversified Multi-Strategy UCITS EUR -2.03% -2.12% EV Smaller Companies Fund -2.73% -1.79% Fresh Fixed Income Fund -0.99% -0.93% GAIA – Two Sigma Diversified – Class C acc. -3.08% 1.78% H2O Allegro class I EUR -2.52% 18.66% Helium Fund – A share class -0.31% -1.01% Helium Selection – A share class -1.95% -4.14% Lyxor Newcits IRL plc – Lyxor/Sandler US Equity – I – EUR -1.11% 1.78% Lyxor/Tiedemann Arbitrage Strategy Fund A EUR -0.12% 2.03% Man AHL Diversified Markets EU – Tranche D -0.17% -9.86% Man AHL TargetRisk I H EUR -4.25% -3.06% Man AHL Trend (EUR) Share Class I 1.66% -7.25% Man GLG European Equity Alternative Class IN EUR -3.17% -3.29% Mint Tower Arbitrage Fund I-Class EUR 1.06% 2.42% Monolith N.V. -8.84% -14.01% OVMK Value Fund -5.62% -8.46% Windmill Connected Income Fund 0.23% 0.19% Windmill Trend Evolution Fund EUR -3.79% -5.59% “There is a time to go long. There is a time to go short. And there is a time to go fishing.” – Jesse Livermore Nieuws in het kort Finding alpha: Equity hedge funds’ quest for alpha A new study titled Finding Alpha conducted by Barclays’ Capital Solutions team focuses on aggregate performance in the Equity hedge fund industry over time, as well as how individual managers have performed relative to one another. Key findings: Equity hedge funds’ share of the overall industry asset-under-management has been decreasing Net flows into the various Equity sub-strategies seem to be driven by alpha There has been significant dispersion in manager performance Lees hier verder Apple is een hedge fund dat smartphones maakt When you buy a share of Apple stock, you do not simply buy into a $1 trillion technology company. You also buy a share of one of the world’s largest investment companies: Braeburn Capital, a wholly owned subsidiary of Apple. Braeburn manages a $244 billion financial portfolio -70% of Apple’s total book assets. Apple acts like a hedge fund by supporting this portfolio with $115 billion of debt. Like a hedge fund, Apple provides minimal disclosures on Braeburn Capital’s holdings. But unlike a hedge fund, Apple does not restrict itself to accepting funds from sophisticated investors. Apple invests the money of everyday investors, like a mutual fund – but without telling investors what they own, the most basic protection mutual funds offer. Lees hier verder Cartoon van de maand “The key is not to predict the future, but to be prepared for it” – Pericles

Een transitie is gaande in markten vergeleken met de afgelopen tien jaar. Er is dit jaar een begin gemaakt met het eindigen van het accomoderend beleid van centrale banken in de VS en in mindere mate de ECB. Naar verwachting zal uiteindelijk ook de Bank of Japan volgen en het opkoopprogramma van obligaties afbouwen. Naar schatting hebben de centrale banken meer dan 10 biljoen USD aan obligaties opgekocht met bijbehorende ultra lage rentes en deze stroom aan liquiditeiten zal gaan opdrogen. De rente in de VS is inmiddels behoorlijk opgelopen tot boven de 3,25% voor een 10 jaars lening. De Amerikaanse 2-jaars rente (2,82%) is nu zes keer zo hoog als de Duitse 10-jaars rente (0,47%). Dit is een niveau wat beleggers in de VS blijkbaar stimuleert (al dan niet via algoritmes in een model vervat) om geld te ruilen van aandelen naar obligaties. Dit had dalende aandelenkoersen tot gevolg vooral in oktober. U weet van ons dat we ons niet snel laten verleiden tot het doen van een voorspelling over de richting van markten de komende periode. We weten wel (of beter, we denken te weten) dat deze transitie in markten gepaard zal gaan met grotere uitslagen en daarmee meer onzekerheid. Uit markten gaan en alles verkopen lijkt een goede strategie voor sommige beleggers maar het geld niet beleggen is vrijwel altijd minder profijtelijk dan wel beleggen. Mits de beleggingen goed gespreid zijn en meer bronnen van rendement hebben dan alleen aandelen en obligaties zoals onze Skills fondsen maar wellicht ook minder liquide beleggingen zoals onroerend goed of directe deelnemingen in bedrijven.

Hieronder vindt u de rendementen van de fondsen op het HJCO Fondsenplatform. De links verwijzen naar de verschillende rapportages over de afgelopen maand.

Fondsnaam	September	YTD	Rapport	Website
Blackstone Diversified Multi-Strategy UCITS EUR	1.17%	-0.10%
EV Smaller Companies Fund	-0.94%	0.96%
Fresh Fixed Income Fund	0.86%	0.06%
GAIA – Two Sigma Diversified – Class C acc.	1.13%	5.01%
H2O Allegro class I EUR	13.78%	21.73%
Helium Fund – A share class	-0.16%	-0.70%
Helium Selection – A share class	-1.26%	-2.23%
Lyxor Newcits IRL plc – Lyxor/Sandler US Equity – I – EUR	-0.95%	2.92%
Lyxor/Tiedemann Arbitrage Strategy Fund A EUR	0.68%	2.15%
Man AHL Diversified Markets EU – Tranche D	-2.60%	-9.71%
Man AHL TargetRisk I H EUR	-0.68%	1.24%
Man AHL Trend (EUR) Share Class I	-6.24%	-8.77%
Man GLG European Equity Alternative Class IN EUR	-0.08%	-0.12%
Mint Tower Arbitrage Fund I-Class EUR	1.15%	1.35%
Monolith N.V.	-4.52%	-5.68%
OVMK Value Fund	-4.00%	-3.01%
Windmill Connected Income Fund	-0.01%	-0.09%
Windmill Trend Evolution Fund EUR	-0.08%	-1.87%

 

“If you don’t know who you are, the stock market is an expensive place to find out.” – Adam Smith

---

Nieuws in het kort

Anatomie van een bull markt

De tech aandelen droegen het meeste bij, los van het beleid van een Amerikaanse president of Voorzitter van een Centrale Bank.

Lees hier verder

Niet eerder staan zoveel bedrijfsobligaties op de rand van high yield ofwel rommelobligatie

They were once models of financial strength-corporate giants like AT&T Inc., Bayer AG and British American Tobacco Plc.

Then came a decade of weak sales growth and rock-bottom interest rates, a dangerous cocktail that left many companies feeling like they had just one easy way to grow: by borrowing heaps of cash to buy competitors. The resulting acquisition binge left an unprecedented number of major corporations just a rung or two from junk credit ratings, bringing them closer to a designation that historically has made it much more expensive to fund daily business and harder to navigate economic downturns.

In fact, a lot of these companies might be rated junk already if not for leniency from credit raters. To avoid tipping over the edge now, they will have to deliver on lofty promises to cut costs and pay down borrowings quickly, before the easy money ends.

Lees hier verder

Cartoon van de maand 

 

“Compared to 2008, banks are now much safer but markets are more fragile.” – Sir Michael Hintze – CQS – 18 oktober 2018 Legends4Legends Conference Amsterdam

Op Prinsjesdag maken het Kabinet en de Troon ons deelgenoot van de plannen voor en geven zij reflectie op het wel en wee van ons mooie land. Dat Nederland er economisch goed voor staat, is voor iedereen duidelijk, maar de uitdaging is of de grotere koek genoeg gedeeld wordt. Over reflectie gesproken: de afgelopen periode ontkwamen we niet aan onheilstijdingen van voormalige politici en centrale bankiers, zoals Nout Wellink over een op handen zijnde crisis. Goed om te lezen, naar te luisteren en van te leren, maar bedenk dat deze mensen worden geïnterviewd naar aanleiding van de herdenking van het feit dat 10 jaar geleden Lehman Brothers omviel en de economie een diepe val maakte. Dat maakt de voorspellende waarde van deze uitspraken een stuk minder groot; het moment van aankondigen is namelijk ingegeven door deze verjaardag, daardoor willekeurig en sterk beïnvloedt door de herinnering aan de crisis van 2008. Hetzelfde zagen we deze week bij de herdenking van de val van zakenbank Barings door handelaar Nick Leeson 23 jaar geleden; ook goed om te lezen, maar van weinig voorspellende waarde. De gemiddelde belegger wordt ongemakkelijk van deze berichten en denkt wellicht dat het nu niet een goed moment is om te beleggen. Onze overtuiging is dat u zich niet moet laten leiden door de kranten en berichtgeving over het timen van beleggingen. Het is wel verstandig om buffers (‘Skills’) in uw beleggingen op te nemen die zorgen voor risicobeperking in crisis perioden. Wij noemen dat ‘crisis alpha’. Zo zijn onze cliënten 2008 goed doorgekomen en zullen Skills hen ook in een volgende crisis minder kwetsbaar maken. Bekijk ons aanbod op www.hjco.nl voor fondsen met een bufferfunctie voor uw portefeuille. Bedenk hierbij dat zorgen over uw beleggingen er altijd kunnen zijn, maar dat het lange termijn doel van uw vermogen leidend moet zijn.

Hieronder vindt u de rendementen van de fondsen op het HJCO Fondsenplatform. De links verwijzen naar de verschillende rapportages over de afgelopen maand.

Fondsnaam	Augustus	YTD	Rapport	Website
Blackstone Diversified Multi-Strategy UCITS EUR	0.10%	-1.25%
EV Smaller Companies Fund	0.01%	1.92%
Fresh Fixed Income Fund	-0.89%	-0.80%
GAIA – Two Sigma Diversified – Class C acc.	2.24%	3.84%
H2O Allegro class I EUR	-12.63%	6.99%
Helium Fund – A share class	0.04%	-0.54%
Helium Selection – A share class	0.78%	-0.99%
Lyxor Newcits IRL plc – Lyxor/Sandler US Equity – I – EUR	1.13%	3.91%
Lyxor/Tiedemann Arbitrage Strategy Fund A EUR	-0.28%	1.46%
Man AHL Diversified Markets EU – Tranche D	3.31%	-7.29%
Man AHL TargetRisk I H EUR	0.37%	1.94%
Man AHL Trend (EUR) Share Class I	4.04%	-2.70%
Man GLG European Equity Alternative Class IN EUR	-1.76%	-0.04%
Mint Tower Arbitrage Fund I-Class EUR	-0.31%	0.20%
Monolith N.V.	-5.69%	-1.21%
OVMK Value Fund	-2.16%	1.04%
Windmill Connected Income Fund	0.01%	-0.15%
Windmill Trend Evolution Fund EUR	4.48%	-1.80%

 

“Investing should be more like watching paint dry or watching grass grow. If you want excitement, take $800 and go to Las Vegas.” – Paul Samuelson

---

Nieuws in het kort

Matig eerste half jaar voor arbitrage fondsen Mint Tower en de Helium fondsen, goede vooruitzichten voor rest van het jaar

De eerste helft van dit jaar brachten nog weinig positieve rendementen voor de beleggers in arbitrage fondsen zoals Mint Tower en de Helium fondsen. Wat wij zien na gesprekken met beide fondsbeheerders is dat de vooruitzichten voor het tweede deel van het jaar positief zijn. Bij Helium waren in de afgelopen periode 3 grote voorgenomen fusies (Time Warner / ATT, Akorn / Fresenius and NXP / Qualcom) die op het laatste moment niet doorgingen grotendeels verantwoordelijk voor de (kleine) verliezen. Maar de laatste tekenen van betere deals en hogere ‘spreads’ geven meer kansen in de arbitragestrategieën van Helium funds.

Mint Tower laat dit jaar een heel bescheiden plus zien, hoewel zij sinds februari last hadden van een dalende volatiliteit, maar dat individuele scherpe koersbewegingen het fonds wel hielpen. We zien in zijn algemeenheid dat Mint Tower beter rendeert bij hogere volatiliteit van aandelen en credit markten. Wat we ook zien, is dat bedrijven in dit deel van de cyclus scherper worden bestraft dan wel beloond voor hun resultaten en Mint daar gebruik van kan maken. Daarnaast spelen de goede dividendvooruitzichten van veel ondernemingen Mint Tower in de kaart in hun arbitrage strategie op dividendfutures.

Beleggers hebben vertrouwen in rendementsvooruitzichten van hedge funds 

According to Preqin’s latest survey of alternative assets investors, 45 per cent of institutional investors allocate to hedge funds, with the majority of investors reporting satisfaction with the performance of the asset class. In June 2018, two- thirds of investors found that hedge fund performance had met or exceeded expectations over the past 12 months, including 16 per cent which found that performance had exceeded expectations. This marks a significant switch in sentiment from June 2016, when 79 per cent of investors felt that hedge fund performance had fallen short of expectations.

Lees hier verder

Cartoon van de maand 

 

“Markets stop panicking when policy makers start panicking.” – BofA ML Strategist Michael Hartnett

De zomervakanties zijn vrijwel op hun einde en het lijkt erop dat de weergoden ook gelijk hun thermostaat een paar graden gaan terugzetten. De Nederlandse zomer was een buitengewoon mooie zomer waar naar het zich laat aanzien vanaf dit weekend stilletjes een einde aan komt. Het was een zomer waarin het nieuws werd gedomineerd door een mogelijke escalatie van handelsoorlogen tussen Amerika en ongeveer de rest van de wereld, een crisis in Turkije, dat lang op de pof leefde, met een val van de Turkse Lira tot gevolg, maar ook nieuws over de aanhoudende kracht van de Amerikaanse economie, waar na een sterk tweede kwartaal (groei van 4,1%) ook voor het lopende kwartaal een sterke groei wordt verwacht van boven de 4%.

De maand juli was voor financiële markten per saldo vlak, maar door voornamelijk de crisis in Turkije liepen beurzen begin augustus, vooral in opkomende markten, averij op. Trendvolgende fondsen zoals AHL Trend en Windmill Trend Evolution lieten juist in de eerste weken van augustus sterke rendementen zien van 2% tot 4%, waar aandelen eenzelfde percentage daalden. Waarom presteerden deze fondsen de eerste helft van 2018 zo matig en kunnen zij in een dalende beurs wel rendement behalen? Het antwoord ligt verscholen in enerzijds een verhoogde beweeglijkheid van financiële markten (aandelen, obligaties maar ook commodities en valutamarkten). en anderzijds het al dan niet uitblijven van aanhoudende trends in die markten

De verhoogde beweeglijkheid, die begon in februari, ging echter niet gepaard met stabiele trends, maar juist met zigzaggende koersen tot en met juli. Begin augustus zien we juist sterke trends in commodities en in valuta, geholpen door de sterke dollar.

Hieronder vindt u de rendementen van de fondsen op het HJCO Fondsenplatform. De links verwijzen naar de verschillende rapportages over de afgelopen maand.

Fondsnaam	Juli	YTD	Rapport	Website
Blackstone Diversified Multi-Strategy UCITS EUR	0.99%	-1.35%
DB Platinum IV Clinton Equity Strategies EUR	-2.39%	-9.75%
EV Smaller Companies Fund	1.01%	1.91%
Fresh Fixed Income Fund	0.91%	0.10%
GAIA – Two Sigma Diversified – Class C acc.	0.80%	1.57%
H2O Allegro class I EUR	1.16%	22.45%
Helium Fund – A share class	-0.39%	-0.58%
Helium Selection – A share class	-0.86%	-1.76%
Lyxor Newcits IRL plc – Lyxor/Sandler US Equity – I – EUR	-0.34%	2.75%
Lyxor/Tiedemann Arbitrage Strategy Fund A EUR	-1.31%	1.75%
Man AHL Diversified Markets EU – Tranche D	-1.16%	-10.26%
Man AHL TargetRisk I H EUR	0.05%	1.56%
Man AHL Trend (EUR) Share Class I	-1.31%	-6.48%
Man GLG European Equity Alternative Class IN EUR	-0.60%	1.75%
Mint Tower Arbitrage Fund I-Class EUR	0.53%	0.51%
Monolith N.V.	0.63%	4.74%
OVMK Value Fund	0.29%	3.27%
Windmill Connected Income Fund	0.13%	-0.16%
Windmill Trend Evolution Fund EUR	-1.84%	-6.01%

 

“Without passion, you don’t have energy. Without energy, you have nothing” – Warren Buffett

---

Nieuws in het kort

Vraag naar hedge funds neemt sterk toe, maar omschrijf ‘hedge fund’

Investors are back to loving hedge funds, if you can still call them that. Net demand for allocating to hedge funds is the highest in at least three years at 28 percent, compared with 12 percent a year prior, according to a Credit Suisse Group AG survey released Tuesday. That ranks them only 1 percentage point behind private equity among the top alternative asset classes. It’s a vindication of sorts for the roughly $3 trillion industry, which after years of mediocre performance may benefit from rising interest rates and volatility returning to global markets..

Lees hier verder

Het spijt me maar geld sparen maakt je niet rijk

Als je denkt dat je al sparend ook vermogend kunt worden, zit je helaas fout. Minder uitgeven dan je verdient is verstandig en noodzakelijk maar vermogen komt en gaat met stijgende en dalende prijzen van vermogenbestanddelen zoals onroerend goed, aandelen en obligaties.

Cartoon van de maand 

Welke kleur hebben deze cirkels? Een variant op Munker’s illusie.

Deze tekening is gemaakt door Prof. David Novick en is een variant op de Munker illusie. Alle stippen hebben dezelfde kleur (RGB 250,219,175) maar worden ervaren als 4 verschillende kleuren.

Lees hier verder

“Success is not final, failure is not fatal: it is the courage to continue that counts” – Winston Churchill

Het afgelopen kwartaal werd vooral gekenmerkt door acties van politieke leiders. In Italië kwam na veel rumoer een nieuwe Euro-sceptische regering, we zagen een historische top in Singapore tussen Trump en Kim Jong-un en er was de opzegging van het nucleaire akkoord door de VS met Iran. Het belangrijkste nieuws voor financiële markten was de aankondiging door Trump via zijn geliefde Twitter account van importheffingen op o.a. staal en aluminium uit China en ook Europa. De kans op een escalerende handelsoorlog is reëel, gezien de reactie van de beide handelspartners met vergelijkbare importheffingen.

 

Beleggers zagen in dit politieke gekrakeel echter geen aanleiding voor lagere beurzen. Wereldwijd stegen aandelen dit kwartaal per saldo met 3,66% en staan nu ongeveer op hetzelfde niveau als begin dit jaar, weliswaar met behoorlijk wat uitslagen door o.a. voornoemde berichten. Dat aandelen dit kwartaal stegen, was vooral te danken aan enerzijds het herstel na een slecht eerste kwartaal en anderzijds door goede bedrijfswinsten en vooruitzichten. Rentes op obligaties stegen dit kwartaal, maar op obligaties die als veilige havens worden beschouwd – zoals Duitse en Nederlandse staatsobligaties – daalden de rentes juist. Duidelijk is inmiddels wel dat de steunaankopen door centrale banken zoals de Fed en de ECB aan het verdwijnen zijn of gaan verdwijnen en dat dit het einde inleidt van de huidige extreem lage rentes.

Bij de meeste actieve en alternatieve fondsen op het HJCO Fondsenplatform zagen we deze periode ofwel herstel na het slechte eerste kwartaal zoals bij een aantal trendvolgende fondsen danwel moest rendement worden teruggegeven bij enkele fondsen zoals arbitrage en aandelen long-short fondsen na een (relatief) goed begin van het jaar. Uitschieter is het recent bij ons gelanceerde H2O Allegro Fonds met 21% rendement dit jaar.

Hieronder vindt u de rendementen van de fondsen op het HJCO Fondsenplatform. De links verwijzen naar de verschillende rapportages over de afgelopen maand.

Fondsnaam	Juni	YTD	Rapport	Website
Blackstone Diversified Multi-Strategy UCITS EUR	-0.29%	-2.31%
DB Platinum IV Clinton Equity Strategies EUR	-6.61%	-7.55%
EV Smaller Companies Fund	-1.88%	0.89%
Fresh Fixed Income Fund	-0.37%	-0.81%
GAIA – Two Sigma Diversified – Class C acc.	0.06%	0.76%
H2O Adagio class I EUR	2.19%	4.45%
H2O Allegro class I EUR	10.47%	21.05%
Helium Fund – A share class	0.01%	-0.20%
Helium Selection – A share class	-0.24%	-0.90%
Lyxor Newcits IRL plc – Lyxor/Sandler US Equity – I – EUR	-0.73%	3.10%
Lyxor/Tiedemann Arbitrage Strategy Fund A EUR	1.83%	3.10%
Man AHL Diversified Markets EU – Tranche D	-1.95%	-9.20%
Man AHL TargetRisk I H EUR	-0.21%	1.51%
Man AHL Trend (EUR) Share Class I	0.05%	-5.24%
Man GLG European Equity Alternative Class IN EUR	-0.95%	2.37%
Mint Tower Arbitrage Fund I-Class EUR	-0.79%	-0.02%
Monolith N.V.	-0.41%	4.08%
OVMK Value Fund	-2.46%	2.97%
Windmill Connected Income Fund	0.15%	-0.29%
Windmill Trend Evolution Fund EUR	0.44%	-4.25%

 

“The best thing about the future is that it comes one day at a time” – Abraham Lincoln

---

Nieuws in het kort

Ranglijsten: Nederland zit Zwitserland op de hielen in de strijd om de titel van ‘beste’ land ter wereld

Een waarschuwing vooraf: als u vindt dat het helemaal misgaat in Nederland, dat onze economie steeds verder kopje-onder gaat en dat de innovatiekracht, het ondernemerschap, en het welzijn van onze burgers er alleen maar op achteruitgaan, stop dan nu met lezen. Want dit wordt een positief artikel.

Lees hier verder

Zo ziet markt dominantie eruit

90% van alle zoekopdrachten gaat via Google platformen, inclusief YouTube. Sinds Google is opgericht in 1998 weten we dat Google dominant is in zoekopdrachten maar zo groot is wellicht meer dan je had verwacht.

Lees hier verder

 

Cartoon van de maand

“Good judgment comes from experience, and a lot of that comes from bad judgment” – Will Rogers