Trendvolgende fondsen profiteren niet van de goede rendementen in aandelen
Ondanks de sterke rendementen van aandelenmarkten dit jaar, hebben de trendvolgende fondsen – zonder uitzondering – sinds eind april te maken met aanzienlijke verliezen – zogeheten ‘draw downs’ – van dubbele cijfers. Dat trendvolgende fondsen in een bepaalde periode een negatief resultaat laten zien als aandelenmarkten stijgen, is op zichzelf niet zo verwonderlijk. De correlatie tussen beide beleggingscategorieën is doorgaans ongeveer 0 en dus kan je verwachten dat er hele andere rendementen worden behaald. Maar een periode van ruim 6 maanden van enerzijds negatieve rendementen voor trendvolgende fondsen, gekoppeld aan een lange periode van negatieve correlatie met aandelenfondsen en geen enkel trendvolgend fonds dat zich kon onttrekken aan deze malaise, is wel opmerkelijk. Voordat we dieper ingaan op deze dynamiek, volgt eerst kort een beschrijving wat trendvolgende fondsen precies doen.
De basis van trendvolgend beleggen is dat er in financiële markten, niet alleen aandelenmarkten, maar ook rente-, grondstoffen- en valutamarkten, van tijd tot tijd trends ontstaan, omhoog of omlaag en dat deze trends niet direct kunnen worden verklaard door rationele factoren. Zaken als bijvoorbeeld ongelijkheid van informatie tussen marktparticipanten, groepsgedrag en de verschillende momenten waarop marktparticipanten reageren op hetzelfde nieuws, zijn ook factoren die meespelen in het ontstaan van deze trends. En deze trends duren ook vaak langer dan je vantevoren had kunnen bedenken. Zoals de beroemde econoom John Maynard Keynes al lang geleden zei: “markets can remain irrational, longer than you can remain solvent.”
Uit deze trends valt het fenomeen seriële correlatie waar te nemen, d.w.z. dat de koersen van nu zijn beïnvloed door koersen uit het verleden. De trendvolgende fondsen meten deze trends over verschillende tijdspannes, van enkele dagen tot enkele maanden, en nemen bij een opwaartse trend een long positie in en bij een neerwaartse trend een shortpositie. Zie het plaatje onder.